2023年，机械人成为风口，不停掀起投资热潮。

克日，一家机械人公司正式打击资源市场，杭州海康机械人股份有限公司（以下简称“海康机械人”）递表创业板，保荐人为中信证券。

值得注重的是，这是海康威视旗下第二家分拆上市的子公司。此前其分拆的萤石网络已乐成在科创板上市，主要聚焦智能家居。

萤石网络股价图，图片泉源：格隆汇

若海康机械人能顺遂推进上市历程，那么”海康系“的上市公司疆土又将再次扩容。

01、抢滩百亿蓝海

背靠安防龙头，海康机械人可以说是十分吸睛，看点颇多。

公司自2016年确立以来便专注于机械视觉与移念头械人领域，是较早同时结构机械视觉与移念头械人营业的中国企业。

回首其生长史，海康机械人前身机械人有限系由海康威视独资设立的有限责任公司，设立时注册资源1000万元。

停止2022年9月30日，海康威视持有刊行人60%的股份，系刊行人的直接控股股东；中电海康持有海康威视36.08%的股份，系刊行人的间接控股股东。青荷投资持有刊行人40%股份，其为海康威视跟投设计对创新营业举行跟投的持股平台。

作为面向全球的机械视觉和移念头械人产物及解决方案提供商，海康机械人的营业聚焦于工业物联网、智慧物流和智能制造，主要依托公司在相关领域的手艺积累，从事机械视觉和移念头械人的硬件产物和软件平台的设计、研发、生产、销售和增值服务。 

众所周知，现在的全球制造业正在举行新一轮的产业升级，数字化、智能化是主要的进化偏向。其中，机械视觉是实现生产历程数字化和智能化的要害手艺，移念头械人是实现物流历程自动化和智能化的主要手段，近年来，国家接连出台了相关政策来支持其鼎力生长，背后的市场蓝海亟待挖掘。

现在全球*的机械视觉供应商主要有基恩士、康耐视等，幸亏随同着中国机械视觉手艺升级迭代，中国本土品牌市场规模占比逐年上升，于2020年到达51%，首次跨越外洋品牌。

GGII数据显示，2021年中国机械视觉市场规模为138.16亿元（该数据未包罗自动化集成装备规模），同比增进46.79%，预计到2025年这一市场规模将到达349亿元。

与此同时，随同着手艺刷新和工业产业革命，移念头械人行业生长加速。据GGII统计，2021年我国移念头械人市场规模约78.12亿元。由于叉车替换需求、仓储机械人需求等都较为兴旺，展望这一市场规模在2026年将跨越373亿元。此外，海内移念头械人市场当前的国产化率可达80%以上。

02

以价换量？净利润大增

来看基本面，近年来，海康机械人的盈利能力可谓是“与日俱增”。

讲述期内，海康机械人的营业收入划分为9.41亿元、15.25亿元、27.68亿元、28.10亿元，净利润划分为0.45亿元、0.65亿元、4.82亿元、4.28亿元。

详细来看，海康机械人的主营营业收入主要来自于机械视觉营业和移念头械人营业。公司以直销模式为主，为客户提供产物交付息争决方案交付。

在机械视觉方面，公司聚焦工业视觉传感，驱动工业数字化和智能化。当前公司机械视觉有三大硬件产物线：2D视觉产物线、智能ID产物线和3D视觉产物线；软件方面以VM算法软件平台为焦点，同时正在开发3D视觉应用平台，培育国产视觉应用生态。 

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公司机械视觉产物的结构矩阵，图片泉源：招股书

在移念头械人方面，公司聚焦内物流，推动制造业、流通行业的自动化及智能化。停止招股说明书签署日，公司已公布新一代移念头械人AMR架构平台 “智能基座”和基于该平台的全新硬件产物，同时凭证营业生长需要，对产物线举行整合，形成了四大硬件产物系列，并公布了*代低代码应用开发平台。 

公司移念头械人产物的结构矩阵，图片泉源：招股书

此外，讲述期内，海康机械人还从事无人机及无人机防御系统的研发、生产和销售。不外，公司拟将无人机营业部整体转让给海康威视。停止招股说明书签署日，该项生意尚在举行中。

讲述期各期，海康机械人的主营营业毛利率划分为53.85%、44.55%、44.28%、44.18%，泛起了逐年下降之势。随着行业竞争的加剧，在某种水平上，公司接纳了“以价换量”的计谋。其中，讲述期内，公司移念头械人产物的均价泛起了较为显著的颠簸下滑的趋势。

海康机械人的生长自然离不开海康威视的扶持。

事实上，2020年8月之前，海康机械人未确立自力的采购和生产系统，公司仅卖力产物的研发、设计和销售，接纳代工生产模式，主要委托控股股东海康威视下属卖力生产职能的全资子公司海康科技举行采购和生产。

2020年8月最先，公司确立了自力的采购和生产系统，在杭州市桐庐县设立了机械视觉和移念头械人的生产基地，确立了自力、完整的组装产线，仅电装工序委托给外协加工商海康电子举行。

讲述期内，海康威视及其下属企业、中国电科下属企业均为公司主要客户。公司前五大客户新增中国航空工业团体有限公司、中国邮政团体有限公司、北京极兔供应链治理有限公司、客户A、HAMAKYOREX CO.,LTD.、 客户D、TCL科技团体股份有限公司。

03、激进扩产？豪募60亿

要知道，身处手艺驱动型与手艺麋集型行业，手艺刷新频仍、前期投入高且不确定性大，入局者只有准确研判行业生长趋势，前瞻性地举行手艺研发结构，有用率地将手艺转化为产物落地，才气突围。

海康机械人也需要砸钱搞研发。讲述期内，公司研发用度划分为3.21亿元、3.83亿元、 4.50亿元、4.79亿元。停止2022年9月30日，公司拥有已授权专利772项，已挂号盘算机软件著作权41项。

本次IPO拟募资60亿元，主要用于海康机械人智能制造（桐庐）基地项目、海康机械人产物产业化基地建设项目、新一代机械视觉感知手艺与产物研发项目等。其中，有9.3亿元用于弥补流动资金。

虽说海康机械人乘优势口，背靠“安防茅”，有一定的先发优势，近年来业绩泛起高增进，但其谋划状态也有着不能忽视的高压。

例如，公司的应收账款、存货存在“双高”问题。讲述期各期末，公司应收账款账面价值从2019年的4.62亿元增至2022年前9个月的10.68亿元；公司存货账面价值从2019年的2.62亿元增至2022年前9个月的17.28亿元。

讲述期内，除2020年度以外，其余各期公司谋划流动现金流量净额均为负。主要缘故原由是随着公司生产谋划规模不停扩大，原质料采购与产物备货响应增添，应收账款也有所增添，上下游的付款及收款结算存在一定的时间差所致。同时，公司不停扩充员工团队，支付了较多的职工薪酬，也增添了谋划流动现金流出。此外，讲述期内，公司流动比率、速动比率低于偕行业可比公司，而资产欠债率高于偕行业可比公司。

显而易见，公司正处于生长期，研发和资源投入相对较大，若能顺遂上市，它获得的资金活水或能缓解其谋划压力。

04、结语

随同着传统行业的延续转型升级，机械视觉和移念头械人的市场远景被普遍看好，现在海康机械人在海内相关领域中已有一定的存在感，但放眼国际市场，市场竞争热度丝毫未减，自身的品牌影响力还亟待提升，究竟只有拥有焦点手艺及落地实力、优质客户资源，才气拿下主要市场份额，享受风口下的行业盈利。