1月14日，2021年伊始，港交所将迎来首家重磅新经济公司快手的IPO。腾讯新闻《潜望》独家获悉，快手公司已于今天下午通过港交所聆讯，设计2月第一周上市。1月18日最先，快手公司上市保荐人团队将最先分析师路演，随后快手公司正式进入招股阶段。

跃跃欲试的打新基金翘首以盼的日子，终于要来了。

这距离快手公司2020年11月5日正式向港交所提交上市申请，已往了70天，距离快手启动上市已往了近两年时间。

腾讯新闻《潜望》获悉，在已往这70天里，快手上市团队一直处于忙碌的状态中，从11月下旬最先，他们都在起劲为快手管理层放置正式招股前的试水路演。

腾讯新闻《潜望》暂未能获悉快手方面此次具体放置了若干场试水路演，腾讯新闻《潜望》获悉，快手此次试水路演主要由华兴证券、美国银行以及摩根士丹利等三家投行卖力协调。这三家券商也是快手此次上市的保荐人团队。

相较于其他两家国际大行来说，华兴证券此次能够成为快手保荐人之一，腾讯新闻《潜望》获悉，主要是由于华兴证券董事长包凡曾协助快手在一级市场融资。

在已往70多天中，华兴证券的快手团队绝大多数都在北京为快手IPO提供服务。

快手路演剪影：低调的创始人宿华和火爆的市场

宿华成了已往这段时间香港中环投资人口中的热词。在此之前，许多在香港做二级市场的人都并没有接触过宿华，期待着快手正式上市的时刻能够接触这位向来低调的创始人。

令他们失望的是，在已往这近2个月的试水路演中，宿华泛起在视频集会画面中的次数屈指可数。一位加入过快手多次路演的知情人士对腾讯新闻《潜望》示意，宿华在集会上更受投资者的喜好，其回覆投资者问题时，显著营业要熟悉的多，而且更为着实，内容也扎实。这是以快手CFO钟奕祺为参照的，后者在2013年时曾以CFO身份统筹了汽车之家赴美上市，对于资本市场较为熟悉。钟奕祺于2017年加入快手，主要事情也是辅助快手IPO。

不外，只管宿华露面不多，然则投资者们对于快手的热度不减，究竟香港资本市场在美团之后，已经良久没有泛起云云备受关注的新经济领域独角兽公司IPO了。

囿于之前快手犹豫不决到底在哪个市场上市，以至于其后面提速赴港上市而希望赶在春节假期敲钟等因素，快手上市团队能够为基金公司放置的试水路演的时间并不算多。

除了一些大型基金或着名厂牌投资机构外，一些中小规模的基金甚少有机遇能够被放置进路演名单中，一些新基金就更没有机遇。试水路演对于基金公司来说，相当于IPO下单前的选拔赛。若是连路演机遇都没有，基金公司最后能够通过正规渠道分到快手公司IPO额度的几率很小。腾讯新闻《潜望》获悉，不少大型机构已经和快手公司举行了一对一的路演了。一样平常能够进入到这个环节的话，基金公司距离拿到快手订单不远了。

香港IPO市场在已往这大半年泛起了一种新征象：销售IPO额度。这也是判断一只IPO在香港资本市场是否火爆的尺度之一。

一些机构或者老股东通过种种设施预计可以拿到IPO公司份额的话，这些机构则将以基金架构形势再卖给那些无法拿到货的中小机构或者小我私家投资者，从中赚取佣金。之前蚂蚁团体项目，市场上也泛起了异常多此类买卖。

已往这一个多月，市场上确实泛起了不少销售快手额度的机构，并称和管理层熟识，有些则称和老股东熟悉等，对外示意可以拿到额度。

一位不愿签字的投资人对腾讯新闻《潜望》透露，快手此次太火了，有些人是通过私人关系找到公司管理层预定的额度。在已往这70多天，这类投资人四处寻找可能与宿华等焦点管理层最近的关系，以拿到额度再次销售。

正规的机构下单快手公司IPO额度，则需要在聆讯后完成路演才举行，最后确定额度需要在招股竣事后。

但实际上，赴港IPO公司的额度大多是在路演后和路演时代，管理层已经做了也许的额度放置。

用一位快手上市团队成员的话来说，除了前述靠关系拿到的订单外，通例的机构下单，大机构在加入过预路演和路演后，或多或少都可以分到一些额度，然则小机构的话，照样建议通过二手销售的方式获得额度可能性更大。

机构投资者的忧郁：用户增速放缓、辛巴捆绑太深以及和抖音的竞争

和大多是IPO公司一样，快手公司在招股书中事无巨细席卷了数十种可能的风险。在已往的这段时间里，快手公司管理层也都围绕这些风险点回复投资者的疑虑。

介入快手多次路演的差别信源对腾讯新闻《潜望》透露，被投资者问及最多的问题则是关于快手公司用户数据增速的放缓。

招股书显示，快手2017年、2018年以及2019年的平均日活用户分别为0.67亿、1.17亿、1.76亿。2019年的日活，增速显著降低了许多。

用户增速是新经济公司最焦点的武器。对于增速放缓，一位介入了路演的知情人向腾讯新闻《潜望》转述快手公司管理层的回复称，这是由于用户基数自己比较大了，而且，快手也在通过广告和营销等方式举行拉新，2020年的数据可以看到增速在提升。招股书显示，停止2020年6月30日，快手的平均日活为2.58亿。

除此之外，路演时代，快手平台最大主播辛巴因销售假燕窝事宜而被处罚，投资者对于快手和大主播辛巴捆绑太深，忧郁后者可能会给快手平台带来潜在的风险。

快手管理层的回复则是，辛巴等大主播占快手电商销售额约10%，更为重要的是，就12月的数据来说，剔除掉辛巴等大主播的销售部门，快手整体的销售总额是在增进的。

这或许可以明白为，辛巴实际上为快手销售总额孝敬并未有外界想象的那么大。快手在招股书中将电商营业和游戏等归为统一类，这一类的收入停止2020年6月30日为8.09亿元，占总收入的3.2%。

招股书显示，快手于2018年最先做电商营业，收入主要来自买卖佣金，该板块增速迅猛，停止2020年6月30日，快手的电商买卖总额为1096亿元。

快手公司并未单独列出电商营业的收入数据，若是将该营业都算做电商收入，也就是说，快手电商的货币化率异常低，平均仅有0.7%。对此，快手管理层回应称，有些行业的佣金跨越1%，甚至有些5%不等，然则为了留住更多商家，快手会将佣金再补助给商家，这才导致收入看起来不高。

对于和抖音的区别，快手公司管理层示意，快手为普通人创作短视频的社区，而抖音平台则拥有更多的KOL及网红等，更适合用户追星等。腾讯新闻《潜望》此前曾获悉，抖音2020年广告营收目的跨越900亿元。

招股书显示，停止2020年6月30日，快手的广告收入为71.6亿元，占总收入28.3%，较去年同期增进了222.5%。然则相较于抖音的广告收入体量来说，两者另有差距。快手管理层对机构投资者们的注释称，在广告收入这块，快手由于基数小，然则市场总体规模大，未来有很大的提升空间。

这些疑惑对于投资者来说都可明白，他们更体贴的是接下来两周里，快手公司将若何估值。在已往的70天里，双方都暂未聊及估值事宜。然则快手公司已经陆续在与其保荐人投行的研究部相同估值，1月18日，这三家投行对于快手的目的估值将确定下来。

最后的估值才是决议投资者是否愿意下单的要害。