在疫情引发的商场动乱期间，出资者积累了1万亿美元的现金资产，或许将抉择风险资产反弹的持续时间。

美国的钱银基金资产现已从纪录高位初步缩减。据美国出资公司协会(Investment Company Institute)数据，在履历了四周的资金外流之后，大约1050亿美元资金现已退出，这是三年多以来流出最长的一次。这一改变恰逢经济复苏的新痕迹，将标普500指数推升至2月以来的最高水平，以及跟着美联储支持债市，资金以前史性速度涌入固定收益交易所生意基金(ETF)。

很多事情取决于撤出几乎没有报答之现金资产的趋势是否继续下去。一方面，关于现已热络反弹的风险资产而言，这显然是一个潜在的额外燃料来历。可是跟着病毒忧虑再次加剧，预期很快就要大批出走或许还为时过早。德意志银行的剖析标明，相关于过去的商场危机期间，对大流行病心存警惕的出资者对持有现金的情绪更加顽固。

“这标明不确定性和出资者的恐惧，”Northern Trust Asset Management的诺言研究主管Peter Yi标明。“在另一方面，这让人认为所有这些现金都是潜在的火药，当情况变得更加明亮之时，或许会带来下一波风险资产上升”。

钱银商场一起基金的资产规划仍靠近纪录高位4.68万亿美元，3月初时因疫情的分散重创股市而从3.7万亿美元大幅飙升。在其鼎盛时期，超过四分之三的资金被存放在美国国债和其他政府基金中，这些基金被认为是这些出资组合中最安全的。

本年3月，股市出现了有记载以来最快的熊市，当时由于信贷紧缩，出资者甚至兜销了所持的最优质股票，以筹措现金。此后数月，一系列紧急钱银和财务方法影响了商场。自3月23日以来，规范普尔500指数已上涨近40%，而美联储进入公司债券商场的行动也推动贝莱德公司的iShares iBoxx美元出资级公司债券ETF升至前史高点。

规划4.3万亿美元的ETF职业也像钱银商场基金相同谨慎。依据彭博社汇编的数据，固定收益ETF在2020年吸收了约830亿美元的资金，超过了股票ETF的730亿美元。股票ETF持有3.3万亿美元，而固定收益基金持有9,510亿美元。

纽约梅隆银行首席出资策略师Alicia Levine标明：“再加上持有现金，出资者基本上对商场不豁达，或许对经济也不豁达。”“我怀疑其间一些资金将流入股市。”

关于这么大一笔现金对商场意味着什么，现在还没有一致意见。那些对经济低迷感到严峻的出资者，正在质疑股市是否飙升得过高过快，而且抉择保存更加安全的现金，而不是将钱投入商场。其他持币观望的出资者，则是在等候一个更有吸引力的资产装备时机。

据德意志银行数据显现，虽然美股大幅反弹，出资者的全体股市持仓仍处于十年来最低水平。由Parag Thatte领导的德意志银行策略师团队在6月5日的一份研究报告中指出，新的散户出资者在从前美股遭遇兜销时跑步出场进行抄底，而大型组织出资者却只在最近才初步增加股票仓位。

资产办理公司QMA的Ed Keon标明，钱银商场账户上的资产现已积累了几十年，这一趋势在衰退期间好像还在加速。他说，不管风险资产的报答率有多高，都不足以构成看涨的理由。

Keon说，“假如你看看长期图表，很明显，人们愿意持有更多现金。”“在衰退结束时，你会看到一些机会，但在我看来，这不是对经济或商场豁达的主要因素。”

出资公司Baker Boyer首席出资官John Cunnison标明，本年早些时候商场刚初步波动时，他就增加了出资组合装备里现金的份额，这是至少10年来他第一次没有全部出资股票或其他资产。坎尼森标明：“这的确证明出资组合应当更加谨慎和具有弹性。咱们对出资组合里现金处于较高水平还是很满意的。”

GMO LLC联合创始人Jeremy Grantham在写给出资者的函件中标明，目前的股市估值为前史最高水平之一，而美国经济的低迷程度却令人震惊：“每个人都能看到、并感受到这是不同的。”

在2月份美国正式进入衰退期、结束长达128个月的前史性扩张之际，标普500指数价格为其预期收益的21.9倍，远期市盈率靠近互联网泡沫时期的水平。