这届年轻人，越来越爱养宠物，吸猫撸狗已成为他们不能或缺的一样平常。

搭上“它经济”的快车，家里“毛孩子”的吃喝生意自然火爆了起来。克日，宠物食物商乖宝宠物食物团体股份有限公司（简称“乖宝宠物”）顺遂过会，拟登创业板，中泰证券和中金公司为联席主承销商。

乖宝宠物确立于2006年，聚焦宠物食物的研发、生产和销售，旗下品牌“麦富迪”在业内名声不小，约请过一线明星谢霆锋代言，也曾与多档综艺、影视剧杀青互助，那么它的吸金能力到底若何？

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源自畜禽业大省——山东

乖宝宠物首创人秦华，1968年出生于山东，结业于聊城大学（原聊城师范学院）物理专业，做过两年西席，考过公务员，后在大型肉鸡企业山东凤祥团体担任副总司理、总司理、副总裁，时代还当过安乐镇副镇长。

有趣的是，若是这回乖宝宠物乐成上岸创业板，它将成为继路斯股份、中宠股份后第三家山东宠物食物上市企业，难免让人好奇，为何都出在山东？

山东是畜禽业大省，肉蛋奶总量延续多年*，兽药业规模、屠宰业规模也多年稳居天下首位，宠物食物主料以鸡鸭胸肉等肉类产物为主，在这片肥沃的土壤里，得以茁壮发展。

一次机缘巧合，秦华去美国考察，发现当地人稀奇喜欢宠物，宠物食物卖得极好，心想这要是在中国生产加工，一定得廉价不少，于是在2006年辞去事情，下海创业，陆续筹建乖宝有限、乖宝用品、山东博顿、山东海创等企业。

早先，公司主要从事宠物食物出口代加工，为多个国际品牌供货；2013年，为扩大市场，公司启动转型，确立自有品牌“麦富迪”，并最先团体化运营；2021年，公司通过收购美国品牌“Waggin' Train”和署理新西兰品牌“K9 Natural”、“Feline Natural”连续发力高端宠物食物市场。

住手招股书签署日，秦华直接持有公司50.85%的股份，为乖宝宠物的控股股东、现实控制人。KKR、北京君联划分持有公司21.2%、10.3%的股份，为公司*大、第三大股东。

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02

狂砸10亿搞营销

经济蓬勃了，精神空虚了，越来越多人试图在浮躁的社会里，从宠物身上追求一丝心灵慰藉。尤其是年轻一代，对精神品质生涯的追求更为迫切，“铲屎官”们也愈发趋于年轻化。

养宠人群不停扩大，宠物相关产物和服务也更为厚实，这一消费需求孕育了一片颇具潜力的市场蓝海，市场规模有望在2023年到达4456亿元。

与美国、日本等蓬勃国家相比，我国单只宠物年均支出5172元（美国单只宠物犬年均支出9033元、单只宠物猫年均支出5940元，日本单只宠物犬年均支出2万元、单只宠物猫支出9400元）仍处于较低水平，现在我国住民消费不停升级，在养宠上还尚有较大的砸钱空间。

由于宠物食物是养宠刚需，贯串“毛孩子”的整个生命周期，具有复购性高、价钱敏感性低、黏性强的特点，因而是宠物行业*细分市场，占比跨越一半。

受益于行业景心胸高、细分赛道需求兴旺，乖宝宠物业绩显示较为亮眼，2019年至2021年划分实现营收14.03亿元、20.13亿元、25.75亿元，同期归母净利润为416万元、1.11亿元、1.4亿元，主营营业毛利率划分为28.88%、29.35%、28.78%，2021年大幅高于可比公司是由于昔时行业境外毛利率普遍下滑，而公司境内收入占对照高。时代零食是公司的收入大头，与主粮合计占比跨越99%。

可以见得只管公司业绩增进较快，但其净利润却显著偏低，2019年和2020年净利率均大幅低于可比公司平均水平，由于公司自有品牌占对照高，故为其狂烧10亿大搞营销。

确立之初，乖宝宠物主要为外洋客户提供OEM/ODM服务，以美国、欧洲、日韩等国际市场为主，然而2013年，因抗生素残留事宜，美国削减了对我国鸡肉类零食的入口。

为降低对外洋贴牌营业的依赖，生长自有品牌已成海内共识，如中宠推出“顽皮”、“真致”，佩蒂推出“好适嘉”、“齿能”等，乖宝宠物也不甘示弱，在2013年确立自有品牌“麦富迪”，并最先举行全球谋划结构。到现在，其自有品牌销售收入占比总营收跨越一半，2019年至2021年，该收入复合增进率到达37.29%。

自有品牌确立后，公司更起劲地拓展境内营业，其销售一定水平依赖线上渠道，这自然也就少不了投入更多的销售用度来扩大品牌的市场影响力。

讲述期各期，公司销售用度划分为2.46亿元、3.41亿元、4.59亿元，合计破费约其三年净利润总和的四倍。其中，营业宣传费占比*，均保持在30%以上，包罗综艺节目赞助费（《同伙请听好》、《憧憬的生涯》、《上新了·故宫》、《中国好声音》）、电视剧广告费（《三十而已》、《爱上特种兵》、《加油你是最棒的》）、明星代言费（谢霆锋、男团成员尹浩宇、韩国乐队成员李铢衔）等品牌宣传用度。

此外，公司还在天猫、京东等电商平台，小红书、抖音等内容平台，以及VIVO、OPPO等手机平台，以推荐区展示、开屏广告等多种营销方式触达潜在用户，同时鼎力推进KOL孵化项目，通过与KOL的内容互助向平台用户种草。

铺天盖地的营销确实让乖宝宠物的营收显示小有成就，但大肆烧钱来维持高增进并非恒久之计，难以真正沉淀为品牌粘性。

03

食物平安存隐忧

众所周知，食物平安问题向来是消费者的关切焦点，也是羁系机构的关注内容。公然信息显示，部门消费者在投诉平台控诉麦富迪宠物粮的质量问题。

图源：黑猫投诉平台

要知道，大部门养宠人士在给宠物选粮的时刻，会参考社交平台的用户推荐，看到上述情形后也许率会拔草、劝退，事实宠物食物的平安问题，是“铲屎官”们*不能触碰的底线。

当前，在经济条件允许的情形下，消费者们往往照样更倾向于购置以玛氏、雀巢普瑞纳为代表的入口品牌，包罗乖宝宠物在内的国产物牌，都仍需加大研发力度、提高产物质量来博得消费者的青睐以获得更多市场份额。

多年来，美国连锁零售巨头沃尔玛都是乖宝宠物的*大客户，主要消费烘干类鸡胸肉和鸭胸肉产物。

公司生产所需原质料包罗主料、辅料、包装质料和其他，主料为鸡胸肉、鸭胸肉等禽肉类产物，以及玉米、植物卵白等农产物及制品，2021年占原质料采购比例靠近60%。

为应对原质料价钱泛起的差异水平颠簸，公司在价钱低点举行战略性贮备，因此讲述期各期末，存货账面价值逐年走高，占流动资产的比重划分为 38.05%、48.03%、48.02%，一定水平上占用了公司的营运资金，也使得公司谋划性现金流量净额颠簸较大。

本次IPO，公司设计募资6亿元，其中60%用于扩产，18%用于补流，讲述期内，公司主粮产物产能行使率逐年下滑，2021年不及七成，盲目扩张很有可能造成风险，眼前增添研发投入才是当务之急的事。

04

结语

整体来看，我国宠物食物行业集中度较低，本土品牌仍有较大的提升空间。自去年中以来，消费板块大幅回调，宠物股亦联动下跌，在战胜了疫情的影响后，业绩预增、基本面迎来拐点，而当前估值仍处于较低位置，尚存一定修复空间。

在海内，乖宝宠物属于较早确立的一批宠物食物企业，叠加在行业发作期踩准时间点确立自有品牌，公司具备一定竞争优势，可从其业绩显示不难看出，吸金能力较为亮眼，但赚钱效应相对一样平常。