2个月前，李宁，悄然去香港敲了个钟。

6月末，特别领越在香港联合买卖所主板挂牌上市。而其操控人，正是“体操王子”李宁。

这家主营时髦鞋服生意的公司树立已有10年之久，不过，从财报看，其成果从2022年前后才呈现出大的迸发性。刨根究底，与其经过大举并购完成飞速开展的战略有着严密的联系。

作为李宁系本钱地图的一员，现在的特别领越正在“逾越”李宁。曩昔三年时间（2020-2022年）特别领越收入别离约为8.19亿港元、13.82亿港元、69亿港元，年复合增加率为190.26%。

自从特别领越收买了海外品牌Clarks后，后者成为“现金奶”，使得特别领越在2023年一季度完成营收增加逾越684.6%。

更值得重视的是，特别领越其时的“一把手”为李宁的侄子李麒麟，这位1987年出世的年青掌门人，年纪不过36岁。

李宁曾对媒体表明，“我老了，但李宁公司作为一个品牌，是很年青的。”年青的李麒麟能够带领特别走向特别，仍是一个问号，但能够必定的是，作为李宁地图的一员，特别领越正在逾越李宁。

回溯近几年，增速放缓的李宁现已呈现疲态。特别领越所承载的分量，显而易见。“作为我国老牌运动品牌，李宁公司的优势在于其深耕我国商场多年，但出资人们更重视其未来增加的空间。尽管近几年国货回潮，但李宁公司每次的动作作用并不能彻底体现在其财报中。”一位一级商场的出资人节点财经表明，“尤其是在品牌纷繁国际化的今日，更动摇的环境下，李宁国际化也愈加困难。这个时分特别领越的成果体现显得愈加重要。”

1、李宁，又拿下一个百亿IPO

6月20日，李宁一身正装悄然呈现在港交所。就在一天前，港交所赞同了特别领越由GEM转板至主板上市。

时隔19年，李宁再一次携企业撬开本钱商场的大门。就在2004年的6月28日，李宁公司在港上市。

“特别领越有限公司”是由“特别我国控股有限公司”于本年5月更名而来，是一家多品牌运营商，首要从事休闲服饰、鞋类的规划及开展、品牌推行及出售，以及包含体育意图地开展，与运动部队和赛事办理的运动体会事务。

尽管特别领越树立时间不短，但成果真实完成迸发，仍是近几年。曩昔很长一段时间，特别领越并没有明晰的战略定位。

2010年，李宁以股东的身份向爽快节能注资，同一时间，又树立了特别我国。现实上，其时的李宁现已在布局一盘本钱大棋——经过借壳，再造一家上市公司。

尔后，李宁经过特别我国借壳爽快节能在香港上市。财物注入上市公司后，爽快节能原有的绿色动力事务被保存，直到2014年才被卖出。

开端，特别我国的主营方向是体育地产。彼时，房地产职业风声水球起，许多上市公司纷繁跨界做地产，原本从事体育赛道的李宁也心痒难耐。

就在树立特别我国的*年，李宁就大手笔在沈阳收买了1500亩的工业园，拟建造一个占地面积100万平方米、估计出资400亿元的生态城项目。次年，特别我国又斥资10亿收买长白岛一商住用地。

但这两个项目结局并不满意，前者终究未能成型，后者以宣告停止购买为结局。

5年后，李宁再战地产，这一次的方针十分明晰——商住用地。特别我国在扬州竞得一块商住用地，并收买中信置业29%股权。不过，没有地产基因、不明白运营，让特别我国在这个赛道栽了跟头。扬州地块在2021年被出售。

其时甚至有媒体奚落这是“李宁对地产的执念。”

现实的确如此，在李宁心中，好像有个地产梦，为了将自己拿手的体育和地产交融，特别我国曾在李宁的家园南宁打造李宁体育园。尔后，这类项目又别离在杭州、天津、扬州等多地树立。

不同于纯地产项目，体育园取得了成功，特别我国还联手华融置业，建立了规划为15亿元的体育文化产业基金，专门投向体育园等社区项目。

经过多年的试错和堆集，特别我国的事务范畴逐步从体育园拓宽到体育相关的场所，比方2019年，特别我国收买了“全明星滑冰沙龙”，将事务拓宽到滑冰场。这也构成了特别我国其时的运动体会事务。

2022年，一项重要的收买案，改变了特别我国的命运。

这一年，特别我国发布公告称，拟出资1.1亿英镑购买一家方针公司（LionRock Capital Partners QiLe Limited）剩下49%的股权。就在这则音讯发布的半年之前，特别我国曾宣告收买方针公司51%的股权，本次系进一步增持。收买完成后，特别我国正式成为Clarks的*大股东。

这家公司正是英国鞋履品牌Clarks，Clarks创立于1825年，至今已有近200年前史。因经典的外观、优秀的做工而出名，在业界享有较好的口碑，是英国人眼里的“老牌国货”。

在收买Clarks之前，特别的“运动体会事务”事务占全体收入为53.1%、50.3%，但2022年，收买的成功使得这一事务营收占比下降为14.6%。而Clarks带来的营收现已成为特别的现金奶牛。

2022年，特别领越的多品牌鞋服板块营收为63.995亿港元，该部分录得运营亏本3.099亿港元；而运动体会板块的营收为5亿港元，此部分录得运营亏本1780万港元。

能够说，经过收买Clarks，不只使得特别的营收大幅增加，更是根本性的改变了其事务的方向。到现在，凭仗这份依托Clarks的亮眼成果，特别在本钱商场上市值现已逾越百亿。

2、李宁侄子掌舵，手持200亿股份

“我老了，但李宁公司作为一个品牌，是很年青的。它面对的时机和应战仍是许多的，必须有更新的人参加。”近来，李宁在承受媒体采访时表明。

李宁工作地图最招眼的便是特别其时的掌门人，李家二代、李宁胞兄的儿子李麒麟。李麒麟生于1987年，本年36岁。尽管年青，但早在2013年——李麒麟26岁的时分，就现已进入了特别担任要职。

2013年6月，李麒麟成为特别领越的非履行董事；2014年，李麒麟就任特别我国履行董事兼子公司特别我国体育CEO；2017年12月，李麒麟被委任为李宁公司的非履行董事。而现在，李麒麟已成为特别领越的“一把手”，任履行董事。在李宁公司，李麒麟也担任履行董事一职。

节点财经发现，到2022年12月31日，李麒麟在特别领越的酬劳约为344.74万元，酬劳及持股市值总计约为36.57亿元；到2022年12月31日，李麒麟在李宁公司的酬劳约为696.2万元，酬劳及持股市值总计约为163.59亿元。

也便是说，李麒麟在李宁系2家上市公司的酬劳及持股市值达200亿元。

在李麒麟就任后，一个关键词便是“年青化”。现实上，李宁集团一向受困于不年青、不时髦的问题。同一时间，安踏不断在年青化上进行布局，海外品牌包含阿迪、彪马等品牌纷繁祭出时髦巨著。

但李宁好像在原地踏步。

李麒麟的带领下，李宁登上了纽约时装周，硕大的李宁汉字、古风，让李宁总算完成了“出圈”，让顾客看待本来我国体育品牌也能够时髦起来。而在特别任职的过程中，李麒麟主导了对英豪联盟职业联赛参赛者之一的“Snake电竞沙龙”80%一切权，以此拓宽电竞事务。尔后，该沙龙随后更名为“LNG（Li-Ning Gaming）电竞沙龙”。

从沙龙成果看，LNG成果不俗，能在业界排名前几名，不过成果好，成果纷歧定好。

2020年-2022年，电竞事务别离取得毛损1870万港元、600万港元、3340万港元。这也拖累了特别领越的成果，财报显现，2019—2021财年，特别领越不得不经过出售李宁公司股份别离取得净收益8.17亿港元、10.23亿港元、33.39亿港元，占当年该公司年内溢利的份额别离约为99%、85%、75%。

在完成对Clarks的收买后，这样重度依靠李宁集团的日子才稍有放缓。

现在的特别领越尝到了甜头，开端经过买买买布局更多事务，比方意大利百年奢华皮具品牌Amedeo Testoni、陆港闻名休闲品牌堡狮龙和bossini.X和轻奢潮牌LNG等。经过多元化的产品系列，特别领越2022年收入达69亿港元以上，净利增至8.7亿港元，2020年至2022年的收入年复合增加190%以上。

3、李宁的本钱地图，第三个IPO行将来临

特别领越的上市，意味着李宁本钱地图再落一子。

但值得一提的是，李宁的第三个IPO项目现已在来的路上。

2022年1月31日，Trinity作为我国香港第三家SPAC公司向港交所递送《招股书》，建议人为李宁、LionRock及Astrapto，别离具有已发行的一切B类股份33%、42%及25%。拟并购方向为全球性消费范畴生活方法公司。

节点财经得悉，Trinity是为特别意图收买公司（Special Purpose Acquisition Company，简称SPAC），其树立的意图是与一家或多家公司进行事务兼并。尽管公司并购并不限于任何职业或地域，公司方案专心在我国有强壮增加潜力并可获益于公司建议人及办理团队的专业运营常识及才能的全球性消费范畴生活方法公司。

“特别意图收买公司也被称为「空白支票公司」，是先建立一家空壳公司进行资金征集，然后经过并购方针公司协助方针公司完成上市。”一位一级商场出资人对节点财经介绍，“不同于借壳上市，SPAC的壳更洁净。SPAC不是经过买壳的方法上市，而是先造壳并募资，然后在规则时间内并购方针公司，终究使方针公司成功上市。经过SPAC方法上市，方针公司只需要与已上市的SPAC上市主体兼并，即完成了上市。”

“咱们更多的看到了李宁宗族在本钱运作上的手笔，经过收买品牌，李宁宗族的价值不断扩大，短板也在被不断补齐。”上述出资人直言。

现实上，李宁做出资，现已由来已久。

早在2019年，李宁公司在香港发布2019年中期成果时曾泄漏，公司早前与私募基金公司Lion Rock Capital（莱恩本钱）协作树立私募基金，李宁出资了约6100万美元，期望经过该基金以有限合伙方法出资国外适宜的消费及体育品牌等。

抵消费品牌的收买，现已成为李宁系统内一个重要的板块。“经过多元化的品牌齐头并进，李宁得以弥补本身品牌运动基因的短板。”业界，一位消费品出资人直言，“对Clarks的成功收买便是一个*的事例。”

从2020年收买我国香港品牌堡狮龙，到2022年头收买意大利品牌铁狮东尼，再到2022年中完成对Clarks的收买买卖，这些动作也被职业视为李宁宗族对李宁全方位开展、探究多元商场的信号。

伴随着特别的上市，李宁再次收成一个IPO，一旦Trinity顺畅过会，第三个IPO行将到来。李宁宗族经过本钱运作，完成财富增值的日子，也将到来。

高光时间，也有暗影。曩昔一年，特别领越尽管完成了初次扭亏，但未来之路怎么持续走下去，当钱看仍是应战重重。尽管Clarks取得成功，但怎么布局更多元的产品线，而不是一招鲜吃遍天，同样是难题。除了特别之外，李宁公司近几年增速不断放缓，这都是李宁宗族亟待解决的问题。