事实证明，即便2017年底，美国国会通过《减税和就业法案》，实行了大规模减税，但短期刺激措施未能提振经济的持续增进。美国2019年经济增进2.3%，低于2018年2.9%的增进，延续二年未达特朗普设定的3%的目的，为2016年以来最慢的一年，特别是在具破坏性的商业主要形势下，企业投资进一步下降。疫情彻底中断了美国历久经济景气周期。为战胜疫情带来的危急，美联储购置了2.1万亿美元的国债和抵押债券，大肆向金融市场注入流动性，以及2万亿美元的财政刺激设计以阻止经济陷入深度衰退。,　随着经济重启以及复工复产加速，许多经济指标会泛起显著反弹。例如，5 月美国零售数据环比上涨17.7%，远超预期的8.4%。也创下1992年以来最大的单月环比纪录。但5月整体零售消费量为4855亿美元，依旧低于2月岑岭时的5273亿美元，比整年5月同比下降6.1%。政府大规模刺激设计在4月尾和5月初起到了一定成效。,　　然而，这种反弹态势似乎预计不会持久，也不会泛起V型苏醒。从就业市场看，4月份美国失业率上升到14.7%， 创二战竣事以来的最高纪录。自三月以来，美国已经有3300万人因新冠危急首次申请失业拯救。由于数据统计的延时，4 月份的失业率只是凭据停止4月中旬的数据做出的评估，因此还不能完全体现出就业危急的严重水平。美银预计，失业率将在第二季度末到达19%的峰值。但有更普遍的失业率权衡指标解释，当前失业率已经跨越了20%。在苏醒的最初阶段，失业率将在经济重启后急剧下降，但之后一段时间将保持在靠近10%的水平。,　　此外，美国4月出口创纪录下滑20.5%，进出口双双降至十年最低。美国4月入口创纪录下降13.7%，创2010年7月以来最低。其中，汽车及零部件、消费品入口和出口均创出阶段性新低。当月商业逆差上升16.7%。美国国会预算办公室展望以为，美国二季度GDP按年率盘算将下降38%，疫情险些将抹去美国已往四年的GDP增幅，预计2021年底美国的现实GDP将回落至2017年底的水平。,　新冠疫情是经济全球化以来影响天下经济款式走向的一次重大外部打击。IMF忠告，此次新冠疫情带来的衰退比此前预估的更为严重，这是一次真正的全球性危急。6月17日周二，IMF首席经济学家Gita Gopinath示意，2020年发达国家和新兴市场经济体都将陷入衰退，这是大萧条以来首次泛起这样的情形。另据天下银行6月8日公布展望，受新型冠状病毒疫情影响，2020年全球经济增速将下降至-5.2%。与1月时的展望相比，下调了7.7个百分点。其中美国-6.1%，下调了美国7.9个百分点；欧盟-9.1%，下调了10.1个百分点；中国1.0%，下调了4.9个百分点；天下商业总量为-13.4，下调了15.3个百分点，为“二战后最严重的经济衰退”。,张茉楠专栏 | 疫情之下的美欧经济形势展望与政策走向,　　事实上，2008年全球金融危急之后，美国在财政大规模举债和异常规钱币宽松政策的刺激下，最先了长达十年的经济扩张，但却并未脱节低速增进。美国哈佛大学教授、前天下银行首席经济学家劳伦斯·萨默斯在2013年曾提出：美国增进可能陷入历久阻滞(Secular Stagnation)的局势。IMF数据显示，全球金融危急后，包罗美国在内的西方发达国家增进率远低于1929年之后的同期。,　　,

　　现在美国2万亿财政救助将“耗尽”，家庭和企业面临大规模停业风险。只管此前美国政府公布的2万亿财政刺激法案预计能够维持家庭/企业三个月基本生计，但“限期”将至，而新一轮刺激法案又或受阻于参议院，短期内难以快速执行。疫情驱使美国住民更偏向储蓄，在需求严重下滑的靠山下，储蓄对消费的挤占或将进一步延缓经济苏醒历程。

　　首先，美企业部门资产负债表加速恶化。今年第一季度， 美国非金融企业债务飙升，创下1952年以来的最高纪录。 在新冠病毒大流行时代，许多公司正竭尽全力地获取流动性，银行贷款和企业债发行量猛增。美国僵尸企业数目已创历史新高。低利率和大规模流动性注入已将美国僵尸企业的数目推高至历史最高水平。纵然在新冠疫情前，十年的钱币宽松已经大幅增加了僵尸企业的数目。国际金融协会示意，2020年第二季度，非金融企业债券违约面值跃升至700亿美元，为有纪录以来的最高水平。其中美国公司占三分之二。

　　其次，美联储资产负债表规模和债务规模创历史新高。

　　瑞银展望，美联储资产负债表规模今年可能会突破8万亿美元。经济衰退和财政措施将导致赤字的大幅累积。在税源缩短和开支大涨的双重挤压下，美国联邦政府预算5月份的赤字录得3990亿美元。比去年同期增进了92%。预计2020财年赤字将到达3.7万亿美元，比2019财年整年赤字凌驾276%。也将远远高于2009财年创下的1.41万亿美元赤字的历史纪录。因此，系统性金融与债务风险加速累积，例如，未来美国利率上升风险和美元风险等，而债务风险转移也将成为美国的政策选项。

　　第三，地方政府可能通过增税向企业转嫁肩负。凭据亚利桑那州立大学最新讲述，由于疫情打击，美国至少有10个州的税收将下降 30%以上。预计各州的税收收入将平均下降20%，纽约州降幅将到达40%，而加州正在对企业实行更高的税收，以辅助解决收入不足的问题。预算欠缺正迫使州和市政府削减工作岗位和支出。2008年金融危急后，地方政府的收缩政策阻碍了经济苏醒。而国会现在在向各州提供更多援助以填补资金缺口的问题上陷入僵局。

　　

　　疫情对欧洲经济打击可谓“雪上加霜”。事实上，在疫情前，欧洲经济就已经历久低迷。2018年欧盟28国和欧元区19国国内生产总值的增速划分只有1.9%和1.8%，2019年的增速则划分下降至1.2%和1.4%。疫情对各国经济的重创十分显著。凭据欧盟统计局最新公布的数据，2020年第一季度，欧盟27国和欧元区19国国内生产总值环比划分下降3.5%和3.8%，同比划分下降2.7%和3.3%，创下1995年以来最大跌幅。其中法国下降5.8%，为1949年以来单季度最大降幅；德国下降6.3%，降幅跨越十年前的金融危急时期；意大利和西班牙划分下降4.7%和5.2%；欧盟未来经济走势更是不容乐观。

　　此外，英国经济在4月份萎缩了五分之一，环比萎缩了20.4%，同比萎缩了24.5%。工业产值环比下降了20.3%，其中制造业产值下降了近四分之一。在经济中占主导职位的服务业4月产出较3月下滑19.0%，制造业产出则下降跨越24%，建筑业产出近乎腰斩。英国央行和英国的预算办公室忠告称，今年英国经济可能将泛起三个世纪以来水平最深的衰退。OECD展望，成员国中英国经济将泛起最大降幅，预计英国经济今年将萎缩11.5%。

　　

　　全球化重塑了全球利益款式，新自由主义让位于国家干预主义，大国竞争的本质也转向了产业政策之间的竞争。从美国看，特朗普为吸引制造业回流已穷尽一切手段。疫情之下，美国政府不停加码，加速供应链回迁，美国实现包罗供应链自力、制造业自力在内的“全方位自力”正成为美国主要战略选项。疫情打击促使中美“脱钩”，并重新审阅高度依赖“中国制造”的问题，加速供应链转移以及“国产替换”，美国政府权力扩张成为惯性。政府权力扩张是美国应对本次疫情的一大特点，除了动用各种紧要法案，实行出口限制等措施外，还体现为对企业的掌控。如特朗普政府紧要启动《国防生产法案》力保战略物资生产本土化，同时，支持联邦政府购入受影响公司股份。

　　从欧洲方面看，欧盟作为全球制造业规模最大的经济体之一，其企业历久占有国际市场主要职位。然而近年来，欧盟不仅没拉近与美国差距，反而与以中国为代表的新兴经济体差距越来越小。出于在国际竞争力款式及新产业革命中被边缘化担忧，以及匹敌来自中美竞争，欧盟最先强调“战略自主”。当前，欧盟一改市场自由化和政府不干预的态度，已形成了“努力的产业政策”，力图与中美科技企业、战略产业、手艺标准等领域分庭抗礼，详细政策包罗培育“欧洲冠军”企业、珍爱手艺主权、征收“数字税”以及增强规则制订权等。

　　实在这个趋势在《德国功业2030战略》就已经异常清晰了，在该战略中明确提高制造业在GDP当中的比重，从现在的 23%(已是法国或美国份额的两倍)提高到25%，在全欧盟从14%提高到20%；对从欧盟外入口的产物关闭欧盟价值链；指定特定的德国企业为“国家龙头企业”；修改欧盟竞争法，以促进欧盟龙头企业的降生，纵然是以牺牲欧盟市场竞争为价值；允许德国国家政府购置企业股票，以阻止外国收购；以及对具有“重大经济意义”的产业举行普遍的政府扶持。英国也设计史无前例地建立250亿英镑的国家主权财富基金，主要目的是为了救助受重创的企业，让它们重现活力，在危急中暂时“国有化”这些企业，将债权转为股权。

　　近期，欧委会在“欧盟下一代”经济中兴设计中示意，苏醒设计将以绿色协议、顺应数字时代、提倡公平和包容为基础，并着力提高欧盟的韧性，进一步强化战略自主权，包罗维护战略价值链平安和增强外资审查，增强危急应对能力。同时，欧盟致力于成为负责任的全球领导力量，增强国际协调互助，推动实现全球性的苏醒。可见，欧盟在苏醒设计中并非仅着眼于短期救助，而更多是着眼于后疫情时代欧盟的全球战略自动和领导力的塑造。

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