原题目：再贷款再贴现支持力度加大，降准仍然可期

　　央行宣布7月1日起下调再贷款、再贴现利率25-50个基点。已往一个月银行同业拆借利率和政府债券收益率不停攀升，市场一直呼吁出台更多钱币宽松措施，现在看来央行仍较郑重。野村证券以为，此次降息的影响将取决于新一轮再贷款再贴现的规模。由于再贷款再贴现现有规模较小(若是包罗已宣布但尚未落地的额度，总额约3.5万亿元)，除非央行进一步加大再贷款再贴现规模，否则此次降息的影响可能异常有限。

　　存款基准利率下调或会影响约205万亿元的银行存款，而通过降低MLF利率来指导LPR下行则可能影响约163万亿元的银行贷款。相比之下，通过再贷款再贴现(包罗已宣布但尚未落地的额度)渠道发生的银行欠债总额仅3.5万亿元左右(今年一季度末为1.3万亿元)。为对冲疫情影响，今年央行已推出四轮再贷款再贴现额度，总额达2.24万亿元。

　　此外，央行和财政部已接纳多项行动来有用降低再贷款利率。

　　从此次下调再贷款再贴现利率来看，央行有意维持宽松政策，并会加强对再贷款再贴现等工具的运用。野村证券依然信赖存在降准和下调MLF利率的可能性。扩大再贷款再贴现规模或能有用替换降准，央行还需通过降低MLF利率来指导LPR进一步下行，以确保金融体系向实体经济让利1.5万亿元。

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