在环球市值10亿美金以上的公司中，过去近20个月，谁的股价涨幅最大？

这一次，答案不是Zoom、Roku或拼多多，而是来自东南亚的互联网巨子Sea Limited（中文名冬海团体，下称Sea）。

该公司2019年1月的股价最低点时为10.68美圆，到8月6日，其收盘价已高达138.21美圆。这意味着，在19个月里，这家公司的股价上涨了靠近1200%。

即便是把时刻缩短到2020年以来的半年多里，这家公司的股价涨幅也高达245%。

Sea Limited月度股价走势图

其股价狂涨的背地是亮眼的功绩数据。

财报显现，2019 年，Sea整年经调解的收入到达 29 亿美圆，同比增进 178.1%。毛利润从2018年的0.1亿美圆增进到6亿美圆，增幅为5900%。

在疫情之下，2020年第一季度，Sea依旧保持着高速增进——2020年第一季度收入为9.1亿美圆，同比增进57.9%；毛利润增进至2.1亿美圆，同比增进424.1%。

股价的上涨动员了市值的步步高升，Sea的最新市值已到达了654亿美圆，成为东南亚市值最高的上市公司。

对照中国的科技公司，Sea的市值靠近中国互联网上市公司中第六名的网易，二者的差异唯一2亿美圆。

只管在挪动互联网还处于生长初期的东南亚，Sea具有不逊于腾讯、阿里巴巴在中国科技行业的职位，因而又被称为东南亚小腾讯或许小阿里巴巴。

不过在营业形状上，它确实是腾讯和阿里巴巴的综合体。Sea的主营营业分为三块，数字文娱营业Garena、电商营业Shopee、数字金融营业SeaMoney。

不可否认，这是一家中国人觉得异常生疏的公司，国内媒体关于这家公司的报导和关注并不多。

只是关于人口凌驾6.5亿，互联网渗入率已凌驾60%的东南亚来讲，出现一家具有环球影响力的互联网公司，并不希奇。

问题是，为何是Sea做到了？

游戏营业起身

故意思的是，在媒体报导中，Sea一般被称为一家“游戏和电商公司”。

在它的三块主营营业中，数字文娱营业也就是游戏营业不仅是最早生长的，也是最大的营收泉源，同时是唯一盈余的板块。

2019年财报显现，Sea游戏营业的收入高达 18 亿美圆，占总收入 6 成，利润高达10亿美圆。

Sea建立于2009年5月，由出生在中国天津的华人 Forrest Li （李小冬）在新加坡兴办。在2017年改名为Sea之前，Garena是这家公司的名字，事实上也是其游戏品牌的称号。

但这家公司现实的汗青能够追溯到2005年，聚美优品创始人陈欧彼时正在新加坡南洋理工大学读计算机专业，作为游戏爱好者，他在校时代开发了一个名叫“GGgame”的电子竞技对战平台。

在2005年前后，浩方对战平台、联众对战平台在国内出现并广受欢迎。以浩方为例，其岑岭时代在线人数以至靠近上百万人。然则在东南亚，还没有如许的产物，虽然当时已被隆重收买的浩方平台故意进军东南亚市场，但产物及本地化都做得很蹩脚。

“既然市场上的产物并不成熟，不如本身来做。”抱着如许的主意，陈欧入手下手创业。

2007年，陈欧决议去美国斯坦福大学念书，在请求的过程当中，他碰到了厥后成为跨境电商公司兰亭集势创始人的郭去疾，并经后者引见认识了在美国一家音乐电视频道的亚太区担负高等司理的李小冬。

李小东相识到GGgame正在迅速生长后，决议到场。直到陈欧脱离新加坡去斯坦福修业，GGgame才完整交到了李小冬手上，陈欧退出。

2018年2月，李小冬把GGgame更名为Garena，听说灵感泉源于global arena（环球竞赛场）。

不过此时，游戏市场已发生了庞大的变化，跟着互联网生长，竞技游戏入手下手网游化，游戏制造商入手下手愈来愈注重本身的婚配和交换功用开发。电子竞技对战平台入手下手走下坡路。

2009，李小冬将本来的公司举行了整理从新创业，但依旧沿用了Garena的名字。而这一次，Garena入手下手对标腾讯，将网络游戏作为中间营业。

最入手下手Garena以游戏代办形式为主，其鼓起的关键是2010年取得了《好汉同盟》在东南亚的代办权。在今后的多年里，它入手下手与腾讯、畅游、EA、PUBG Corp、NEXON等游戏制造公司协作举行游戏的本地化运营。

一些业内人士以为，Garena之所以会遭到诸多游戏公司的喜爱，一个重要的缘由是此前在GGgame时代积累了很高的知名度和用户基本，而且经由过程开发网吧游戏治理体系与东南亚大部分网吧有着广泛且严密的协作关联。

代办游戏营业给Garena带来了丰盛的报答，在建立两年后，该公司就完成了盈余，而且一步步生长为东南亚最大的游戏代办商。

2014年《World Startup Report》提到，Garena估值达10亿美圆，成为新加坡第一家估值达10亿美圆的互联网公司。

跟着手机游戏的鼓起以及团体实力的加强，Garena也入手下手在手机游戏和自研游戏上发力。并在上海建立了游戏研发团队。

2017年12月，Garena第一款自研的“吃鸡”手游《Free Fire》入手下手刊行，并取得了庞大的胜利。

依据Sea宣告的财报，到2019年Q3末，该游戏累计注册用户凌驾4.5亿，成为第三季度拉丁美洲和东南亚收入最高的手游，制造了累计收入凌驾10亿美圆。

在Google Play Store，《Free Fire》被评选为2019年“Best Popular Vote Game”，其排名在大逃杀游戏中排名仅次于PUBG、Fortnite、任务招呼手游。

2020年第一季度，《Free Fire》延续火爆，成为环球Google Play下载量第三的游戏。日活泼用户数打破8000万。

2019年11月，《Free Fire》在巴西里约举行了第一届国际电竞竞赛，凌驾200万人收看了直播。

《Free Fire》之所以取得庞大的胜利，一个重要的缘由是对市场的精准把控，将其重心放在了东南亚、拉美等合作不太猛烈的处所，这些处所恰好是PUBG Mobile、《碉堡之夜》《荒原行为》等不太注重的市场。

为了顺应市场的状况，《Free Fire》也举行了针对性的研发。比方面临东南亚、拉美等地区用户手机设置广泛不高的状况，《Free Fire》在游戏容量和画质方面都举行了优化，相干于PUBG Mobile的一场游戏上百人对战，《Free Fire》一局只需50人。

别的针对各个国度的状况，《Free Fire》还在每一个市场都布置了本地化团队，依据本地风俗制订运动，比方泰国的泼水节、巴西的狂欢节等等。

这些行动都带来了很好的报答，尤其是在疫情时代。根据Sensor Tower的数据，在2020年前6个月，《Free Fire》收入为3亿美圆，凌驾了网易的《荒原行为》和腾讯团结动视暴雪推出的《任务招呼手游》，后二者上半年的营收离别是2.6亿美圆和2.2亿美圆。

在《Free Fire》的动员下，Sea 估计2020年游戏文娱营业收入将延续增进，从2019年的18亿美圆增添至19到20亿美圆的范围。

电商营业高增进、重投入

电商营业是Sea生长最快，但也是投入本钱最高的营业。

从2016年到2019年，Sea电商营业对总收入占比从2016年的5.1%增进到2019年的37.8%，将来有望追平以至凌驾游戏营业。

作为Sea电商营业的重要依托，2019年Shopee成交总额到达176亿美圆，较2018年同比增进71%。总订单数达12亿笔。

Shopee2015年被推向市场。听说当时李小冬是遭到女儿的启示，女儿通知他本身很缅怀国内的淘宝。

“我们决议推出本身的电商营业。由于我们有如许的才能去发掘市场上的一些严重时机，所以决议试一试。”2019年在一个投资机构举行的峰会上，李小冬示意这是其决议计划的缘由。

在形式上，Shopee也和淘宝类似，主打C2C形式。最入手下手面向新加坡市场，随后拓展至马来西亚、泰国、台湾、印度尼西亚、越南及菲律宾。

从2016年到2019年，Sea的电商收入依次是1770万美圆、4700万美圆、2.7亿美圆、8.2亿美圆，年复合增进率高达359%。

关于电商营业的疾速生长，Shopee 跨境营业的总司理刘江宏曾示意，一个缘由是恰好赶上了电商在东南亚生长的高速时代；别的一个缘由是继续了母公司Sea一个异常好的传统——本地化运营。

“比方我们推断东南亚许多市场会直接跳过桌面端，直接进入挪动端，所以我们对App从新作了优化来顺应这群‘天生挪动’的消费者，从选品、下单到付出全部流程能够在30秒内完成。”刘江宏谈到，充足针对差别地区的消费，Shopee 习气采用差别对策。

现实上在Shopee之前，东南亚市场上另有一家热点的电商Lazada。而站在Lazada死后的是阿里巴巴。

2016年，阿里巴巴消费10亿美圆购买了Lazada51%的股分，取得了控制权；2017年，阿里巴巴又追加了10亿美圆，股权增添到了83%摆布。

“阿里投的时刻只要Lazada是覆盖了东南亚一切重要国度。”梳理两家平台的生长，墨腾创投 CEO 李江玕对全天候科技示意，Shopee作为厥后者是在台湾先起量的，2016年入手下手做印尼，随后一年多在GMV上就凌驾Lazada。

依据剖析机构iPrice Group宣告了2020年第二季度东南亚电商平台的最新数据，数据显现，Shopee挪动端以全市场第一居东南亚购物类App冠军宝座；网页端以2.7亿月度访问量留任流量最高电商平台，同时，在印尼、越南、马来西亚、新加坡及泰国五个市场离别位列第一。

那末，Shopee逐步逾越Lazada的详细缘由是什么呢？

在一些关注东南亚的投资者看来，个中既有Shopee本身勤奋的效果，也有Lazada本身的缘由。

在营业生长上，比拟于Lazada在线上线下中规中矩的投放，Shopee则吸取了中国互联网企业生长的精华之一——烧钱营销，“Shopee补助很厉害，广告攻势很强。”李江玕以为。

为了进步知名度，Shopee在明星营销上历久投入：在印尼市场，2018年签约韩国女团BlackPink作为印尼地区代言人；在菲律宾市场也约请菲律宾的国宝级人物、天下拳击冠军Manny Pacquiao作为11.11大促的品牌大使；2019年8月Shopee宣告，环球足球巨星C罗担负其环球代言人。

如许大手笔的投入让电商营业成为“吞金兽”。Sea公司的财报显现，2019年游戏营业经调解EBITDA（税息折旧及摊销前利润）为10亿美圆，而电商营业调解后的EBITDA为负10亿美圆，恰好吃掉游戏营业的利润。再加上数字金融营业致使2019年sea公司团体营业吃亏1.79亿美圆。

同样在2020年第一季度，在游戏营业孝敬2.984 亿美圆利润的同时，电商营业吃亏2.6亿美圆。

一名常驻新加坡重要看东南亚时机的投资人以为，主打B2C的Lazada越发像天猫而C2C形式的Shopee则更像淘宝，“在一个市场初期，你做接地气的淘宝好呢照样嵬峨上的天猫好呢？”

在本地化运营上，他举了一个例子，在疫情前，Shopee和Lazada同时争取印尼市场，当时合作猛烈。现实上，Lazada印尼CEO的李纯在本地停留时刻统共不凌驾几个礼拜，但Shopee的CEO最少70%-80%的时刻在印尼。

另有一个故意思的问题是，在Shopee的高管中不少人泉源自Lazada。比方Shopee的CEO冯陟旻在到场Sea之前在Lazada事情，其职位是MD，不过在Lazada事情了几年后到场Sea，但当时Sea还并未入手下手电商营业。

冯陟旻在Lazada的事情经历，让他越发深入的认识到了电商营业生长中大概碰到的问题，因而Shopee能够很好的躲避掉这些问题，少走了许多弯路。

为了围堵Shopee，2018年12月，印度尼西亚C2C电商Tokopedia也取得了软银旗下愿景基金和阿里巴巴领投的新一轮11亿美圆融资。

然则Tokopedia也没有盖住Shopee的生长之路，Iprice宣告了2020年一季度东南亚电商平台的相干数据显现，在印尼本地Shopee也逾越了Tokopedia位居第一。

“假如置信东南亚电商是个几千亿美金的时机的话，Shopee最有大概捉住这个时机。”李江玕以为。

背靠腾讯和中国

虽然Sea是一家新加坡公司，但却和中国关联密切。

在营业上，它代办的多半游戏是中国游戏公司的产物，国内的电商从业者又是其重要的卖家泉源；在资本上，腾讯和高瓴资本是其重要的投资者，它是腾讯在东南亚搀扶的重要棋子。

在团队成员上，Sea最早的创始人以及如今中间高管也都是华人。

Sea创始人李小冬毕业于上海交通大学工程系，最入手下手的事情是在摩托罗拉和康宁公司担负四年的HR，2006年其前去斯坦福大学攻读MBA。

Sea创始人李小冬，图片来自Sea官网

Shopee的CEO冯陟旻是江苏人盱眙人，2000年取得新加坡教育部奖学金来到新加坡国立大学进修计算机科学，厥后在斯坦福大学进修治理科学与工程。大学毕业后前后进入麦肯锡以及Lazada。

不仅如此，Sea公司还主动的应用中国本地人材，”我把百口从新加坡搬到了上海，在那里建立了我们的游戏事情室，并入手下手征采中国的种种定制化资本。“李小冬泄漏。

Sea的电商营业Shopee也在深圳组建了中国总部和研发中间。据一名Shopee员工引见，Shopee的深圳研发中间建立于2017年，停止到2020年人数已凌驾千人，岁尾估计到达两千人，已凌驾新加坡总部的研发人数。

为了吸收人材，Shopee也给出了不错的报酬，据一些员工示意，其薪酬能够媲美国内一线互联网公司，以至能够比肩字节跳动和拼多多等。

除了研发以外，Shopee也主动应用中国的电商资本，在义乌、深圳、厦门等地举行专场招商会，举行开店入驻指点，勉励商家经由过程Shopee举行出海。

“东南亚实在更适协作为出海的首站。东南亚消费者对中国品牌的认同度现实上是比西欧人群要高许多的。Shopee上，中国卖家的数字每一年都是成倍地增进。”刘江宏以为，国内的电商的盈余已快到尾声，西欧又有一些不太稳固的要素，而东南亚是一个疾速增进的增量市场。

他拿打扮来举例，“现在东南亚国度的打扮类的供应链，重要满足于出口。本地的消费，大部分照样来自于中国。”

在Sea的生长中，还与一家互联网巨子与其关联严密，这家公司就腾讯。

李小冬曾引见，兴办Garena之初是对标腾讯。跟腾讯一样，社交和游戏是个中间营业，2010年，Garena 面市，在功用上集晤面、聊天和玩游戏于一体。

也在统一年，Garena拿到了腾讯的投资，今后腾讯还介入Sea的多轮融资，成为Sea的大股东。2017年10月，Sea在美股上市时表露的招股书显现，腾讯持有Sea的39.8%股权，凌驾Sea的创始人李小冬，后者持股20.7%。

在Sea生长游戏的过程当中，腾讯的搀扶也起到很大的作用。除了供应资本的支撑，腾讯还将其游戏资本倾囊相授。2010年，腾讯投资的Riot Games将其研发的热点游戏《好汉同盟》在东南亚的运营权交给了Garena，今后又将多款游戏的东南亚代办权交给Garena。

2018年11月，Sea和腾讯杀青协作，Garena将具有为期5年的优先权，在印尼、泰国、菲律宾、马来西亚、新加坡和中国台湾地区优先宣告腾讯的挪动和PC游戏。

在媒体报导中，Sea被视为享遭到腾讯“亲儿子”的报酬。

不过从另一个角度来看，Sea和腾讯的绑缚或许并不是完整是功德，大概会限定其生长空间，”Sea 的生长前景或许并不取决于它有多像腾讯，而是取决于它与腾讯的协作水平。“一名安永会计师事务所的人士曾示意。

别的在东南亚市场，Sea是不是会和腾讯发生合作也是一个潜伏的疑问。Sea正在打造本身的”蚂蚁金服“SeaMoney，不仅包含付出还包含数字银行。而微信付出现在也正在勤奋向东南亚扩大，二者会不会发生争执也未可知。

比拟这些久远的问题，一些投资者更忧郁的是眼下Sea股价是不是是存在泡沫。

“如今基本面和股价的无关性到了亘古未有的新高了“，一名投资者担心的以为，Sea将在8月下旬宣告第二季度财报，他展望季报数据应该会比较悦目，问题在于“跟三个月前比拟股价翻番，彷佛再好的功绩也没法支撑。”