深圳市柔宇科技股份有限公司（以下简称“柔宇科技”）于2020年12月31日正式递交招股说明书，拟科创板挂牌上市，中信证券担任保荐机构兼主承销商，中金公司为联席主承销商。

柔宇科技设计通过本次IPO召募144.34亿元，将所有用于柔性前沿手艺研发、柔性显示基地升级扩增建设、柔性手艺的企业解决方案开发、新一代柔性智能终端开发以及弥补流动资金。

事实上，144.34亿元的募资规模，已超彭博12月初报道的120亿元，亦远高于稍早前设计赴美上市时的10亿美元的募资预期。换言之，柔宇科技的IPO估值或将高于80亿美元。

2019年7月，柔宇科技为筹备赴美上市特意搭建VIE架构；2020年6月则为回归海内资源市场拆除VIE机构，并完成股份制改造。

IPO前，柔宇科技创始人、董事长兼总经理刘自鸿直接持有38.61%的股份，并通过“同股差别权”的设置总计持有71.56%的投票权；外部投资方中，深创投和中信资源划分持股7.35%和6.05%，是“唯二”持股超5%的机构股东。此外，松禾资源、IDG资源、基石资源、前海母基金、盈科资源等均在股东之列。

成立于2012年的柔宇科技通过自主研发的柔性集成电路手艺，提供以全柔性显示屏和全柔性传感器等柔性电子为焦点的一整套柔性产物和解决方案，主要应用于智能移动终端、智能交通、文娱传媒、智能家居、运动时尚和办公教育等行业。

全柔性显示手艺方面，柔宇科技在2014年开发出厚度仅有0.01mm、最小卷曲半径仅有1mm的彩色全柔性、可频频折叠的显示屏，并在2018年投产全球首条全柔性显示屏大规模量产线。此外，柔宇科技还将创新性的柔性电子手艺快速实现产物的应用和落地，2018 年10月公布全球首款消费级量产柔性屏折叠手机FlexPai柔派，并在2019年第一季度出货。

全柔性传感手艺方面，柔宇科技则主要为客户提供定制化的多类型全柔性传感 器及解决方案服务，并推出RoWrite柔记系列等消费终端产物。

从两者的协同性上来看，面向消费者的柔性电子产物可提高品牌知名度并推动柔性手艺的普及、推广和应用，而柔性电子解决方案则为行业客户提供更多应用场景和产物选择，从而吸引更多合作伙伴加入“柔性 ”平台，其现有的企业级客户包罗中国移动、中国电信、Vertu、空中客车、路易威登、泸州老窖、东方演艺团体、格力电器等。

2017年至2019年，柔宇科技的营业收入划分为0.64亿元、1.09亿元和2.26亿元，2018年和2019年的同比涨幅划分为68.47%和108.15%，2020年上半年的营收则为1.16亿元。

柔宇科技在2017年至2019年以企业解决方案为主要收入泉源，但占比呈逐年降低趋势；而在2020年上半年，To C产物的占比首次跨越50%。

值得注意的是，伴随着柔宇科技的收入规模不断扩大，其盈利能力扔未能取得较为显著的提升。

首先在毛利率方面，2017年至2019年、以及2020年上半年，柔宇科技的综合毛利率划分为0.74%、-7.69%、-0.15%以及13.39%。

拆分来看，企业解决方案各期的毛利率划分为-0.89%、-17.58%、-3.06%和28.85%。柔宇科技示意，这与为结构市场产物订价而接纳较低的订价计谋有关；消费者产物在各期的毛利率则划分为5.93%、4.42%、3.25%以及7.06%，其的颠簸主要与消费者产物规模相对较小，但产物结构转变较大有关。

横向对比方面，柔宇科技选取三星电子、龙腾光电、和辉光电、通用显示器、视源股份、苹果公司和应用质料为可比公司，而这7家企业各期的平均毛利率划分为25.69%、25.89%、30.26%以及31.57%，与柔宇科技存在一定的差距。

对此，柔宇科技注释称，其一是由于现在其尚处于从创业期到快速成长期的过程中，而上述同行业可比公司生长相对对照成熟；其二、柔宇科技与上述同行业可比公司主要产物应用领域各有偏重，差别产物在手艺研发难度、上下游议价能力、行业竞争水平等方面不尽相同，进而导致毛利率存在较大的差异。

固然，正是由于柔宇科技正处于快速生长的过程中，且市场尚处于培育期，因此2017年至2019年、以及2020年上半年，柔宇科技的研发费用率划分为247.87%、447.88%、258.25%以及502.01%，远高于可比公司不到10%的研发投入。

这就导致，2017年至2019年，柔宇科技的净亏损划分为3.59亿元、8.02亿元和10.73亿元；而2020年上半年9.60亿元的净亏损，已靠近2019年整年的亏损规模。

停止2020年6月30日，柔宇科技持有的现金及现金等价物为8.19亿元。

2017年至2019年、以及2020年上半年，柔宇科技经营活动发生的现金流量净额划分为-3.58亿元、-6.11亿元、-8.10亿元和-3.86亿元，其主要通过股权和债权等融资渠道弥补营运资金。

这就意味着，若能通过IPO增添多达144亿元的资金贮备，无疑能为柔宇科技后续的营业拓展打下坚实的基础。

2020年2月，刘自鸿已通过内部信明确亮相，设计将项目举行优化重组，缩减市场价值较小而资源消耗较大的项目，将战略资源向市场价值大、市场占有率高、现金流稳健的产物和项目搜集。