又到了一年一度的财报季，特斯拉发完理想发，理想发完蔚来发，接下来另有个小鹏将会在3月8日晚上9点公布2020年Q4财报。

2020年可谓是重要刺激的一年，新能源车企的股价像是科幻小说一样疯涨。对于蔚来而言，从年头不到3美元/股，一度涨至62.84美元/股，涨幅跨越2000%，这种近乎魔幻的情形，除了让投资者奔走相庆之外，并不能代表公司的现实谋划状态，由于股市与公司之间实在早已脱节。

只管疯狂的股价、增发的股票、以及可转债刊行让蔚来拥有了雄厚的资金实力，然则这些都是“输血”能力，而蔚来一直以来面临的问题都是“造血”能力。

不外从刚刚公布的2020Q4财报显示，蔚来的谋划状态似乎正在变好：

2020年共交付了43728辆车，较2019年20565辆上涨112.63%；

2020年汽车销售总收入为151.82亿人民币，同比增进106.1%；

2020年总收入为162.58亿人民币，同比增进107.8%；

2020年毛利润为18.73亿人民币，相较2019年的负11.99亿人民币增进了30.72亿人民币。

2020年谋划性亏损为46.07亿人民币，同比削减58.4%；

2020年净亏损为53.04亿人民币，同比削减53%；

2020年毛利率为11.5%，2019年则为负15.3%；

2020年汽车销售毛利率为负12.7%，2019年则为负9.9%；

整体来看，蔚来的销量不停增添、收入状态不停变好、谋划的成本控制不错、净亏损正在收窄、毛利率变正，这些都是不错的成就。然则作为一家车企，汽车销售收入占有绝对比例，汽车销售毛利润率就决议着“造血”能力的强弱。

若是从2020年整年数据来看，似乎蔚来又在加剧“每卖一辆车，就亏损更多”的情形；然而现实情形并非如此，相反，蔚来终于走上了“卖车能够赚钱”的正途。

久违的“造血”

2020Q4蔚来共交付了17353辆车，环比上涨42.16%；这其中一方面有政策影响和消费者接受度不停提高的缘故原由，另一方面则有蔚来自己的产物力、增添了ES6和EC6加倍完整产物线的缘故原由。

但无论是哪种缘故原由，蔚来通过不停上涨的交付量，大幅提升了总收入；2020Q4蔚来总收入为66.411亿人民币，环比增进了46.7%。而其中汽车销售额为61.74亿人民币，环比增进了44.7%，背后缘故原由除了增添了EC6车型外（2020年9月最先交付），蔚来在Q4还大幅扩张了销售网络。

2020年Q4的毛利润为11.42亿人民币，环比上涨94.9%；谋划性亏损为9.314亿人民币，环比削减仅1.5%。销量大幅上涨的同时，谋划性亏损虽然仅有小幅收窄，然则说明蔚来对谋划的效率和成本控制都有所提升，才得以实现毛利润的大幅度上涨。

谋划用度中，Q4研发经费为8.249亿人民币，环比增进40.4%，主要由于用于新车型和手艺的研发；销售及治理用度为12.068亿人民币，环比增进28.3%，主要是由于对销售系统的扩张和销量增进所致。

不外谋划性用度增进的比例，是低于交付量和收入额度的增进比例的，以是效率和成本控制，使得蔚来Q4的毛利润率到达了17.2%，较Q3的12.9%大幅上涨，其主要缘故原由照样汽车自己的BOM成本（主要是ES6、EC6）、生产成本降低，加上销售端的效率提升，换来的Q4汽车销售利润率到达17.2%所支持的。

毛利率的上涨除了上述缘故原由，此外另有“卖碳排放积分”贡献了近亿人民币的收入。不外基本上的缘故原由照样蔚来逐步上涨的销量背后，公司从生产、治理、销售等各方面的结构优化所带来的成本降低所带来的。

值得注意的是，只管蔚来的这份财报体现出了公司正在朝着准确的偏向前行，但现在对于蔚来来讲，尤其是对于投资者来讲，仍然存在着问题。好比蔚来在Q4的净亏损到达了13.886亿人民币，环比增进32.6%，虽然蔚来称缘故原由是“2020年第四季度海内实体持有的本位币为人民币的美元现金贬值而发生的外汇损失”，但这对于投资者而言，算不上一个及格的谜底。

至今未实现“扭亏为盈”的蔚来，接下来的路子依然不太好走。

蔚来的尴尬

早几年，蔚来ES8刚出来时，其产物力算不上优异，种种频出不穷的问题让其品牌一最先并未立起来。然而蔚来凭借着“极致”的服务模式，让车主们逐渐接受了蔚来的豪华，甚至该模式因此被其他车企模拟和学习。

这套谋划模式切中的用户群体异常相符蔚来产物的价钱定位，也同时摸透了这批消费者的心理。当汽车的价位超出某一阈值时刻，一些人对于商品的诉求就不在仅仅局限于商品自己所具有的产物力，他们所需要的是一种“跨阶级”的感受和体验。

蔚来行使极端完善的售前、售后体验，以及用户运营等多种手段，为蔚来的产物添加了不少附加值，同时也为蔚来的品牌确立搭下了基调。不信你看，那些“艰苦不讨（盈利）好”的换电站计谋、和无微不至的用车服务，皆是为用户着想，但对盈利不太友好的战略。

若是想要尽快实现盈利，直接学习特斯拉那种“直男工科头脑”就行，直接砍掉这些不必要的成本消耗，将重心所有放入产物力自己，即可很快“扭亏为盈”。

然则蔚来不敢，也不能，由于一旦去掉这些，那么蔚来的品牌形象就会遭受严重损害，间接会导致前面的“烧钱”前功尽弃。

以是蔚来也学聪明晰，一方面继续推行成本低、效率高的换电站2.0，另一方面加速超充桩、目的地充电桩等设施；在保证用户体验的同时，以较低的价钱确立其用户使用生态。好比蔚来鼎力推行的Baas电池租赁营业，就是将成本风险“转嫁”于宁德时代和银行，以此换来客单价的降低获得销量提升，同时不用背负像“换电站”那样的成本重担。

注：蔚来称2月份，Bass用户比例高达55%。

甚至，电话会议中有人提问蔚来是否会推出廉价走量的车型时，蔚来的回复是：“蔚来这个品牌依旧会坚持高端豪华，走入民众市场是有可能的，也曾经和广汽、长安做过实验，未来历久战略肯能会用新品牌来做。”

这句话翻译一下就是，蔚来也知道无论是为了盈利照样走入自动驾驶的“蓝海”，都需要走量的车型，然则用NIO的品牌恐怕是没戏了，我们得从长计议。

很简单，走量对于当前汽车工业趋势来说，仍然是必须遵守的规则。已往传统燃油车走量的目的一是换取市场认知度，二是以汽车后市场赚取更多利润；而新能源汽车的趋势则是，通过走量换取的市场份额，来用边际成本极低的服务、自动驾驶等方面获得历久收益，哪怕现在还不显著，然则这个趋势是一定的。

蔚来在电话会中另有一个颇为有趣的回覆，是这样说的：“我们不会像特斯拉那样脉冲式调整价钱以换来脉冲式的销量，我们会维持在一个相对稳固，和逐步增进的状态。”

这句话听起来就有些新鲜，由于汽车工业作为一个规模化效应显著的产业，若是能保证利润率的时刻，销量越高越好；况且蔚来现在还只是年销量不足5万辆的“初创”企业，既然要在所有拥有豪华品牌的都会确立NIO SPACE，就一定是要和他们拼个搞下，哪怕不学李想那样许下“狂言”，5年卖出160万辆，也一定希望卖出更多的车。

实在蔚来某种程度上也自己注释了这个问题。由于电池供应和芯片供应收到的局限，2021年蔚来在上半年的销量预计会稳固在7500辆；这并非蔚来不能产出这么多的车，由于凭据他们的说法，现在的产能到达1万辆/月，而扩张后的江淮工厂“一班倒”可达15万辆/年产能，两班倒则可到达30万辆/年的产能。

以是现实上是，一方面成本虽然有所下降但仍然还未能到达优越，另一方面受限于供应链系统还不够兼顾，蔚来不敢容易许下销量“野心”。

蔚来选择了豪华高端的路，并因此获得了中国第一豪华品牌殊荣和用户的赞许，此为成就蔚来的基本；但同时，蔚来为了这条路付出了太多成本，历久来看，蔚来要么需要用极强的产物力去牢固这个豪华，以高品牌溢价换取优异的财务数据，要么也得学习特斯拉，通过规模化效应的方式，推出走量的车型，加速优化成本控制和效率问题，才可能换来真正不错的成就单。

换句话说，蔚来能够走到今天，成也“烧钱”，败也“烧钱”。抛开疯狂的股价，蔚来的未来，仍然存在许多变数。