那些水下的暗流涌动，可能影响更大。

已往一个月，美股在延续增进跨越13年的牛市后，调转车头，一起下跌。这一崩盘让不少人都感应恐慌。

但对于科技圈来说，这还只是水上的股市。现实上，在水下更是暗流涌动——没上市的明星独角兽的期权在二级市场估值崩盘，即将上市的公司恐面临流血IPO，曾经行业龙头一样平常的基金公司面临巨额亏损，而为整个行业注入热钱的投行们也已经调转船头，追求自保。

与这些相比，股市里的大跌，不外是冰山一角。

容易来的钱，没了

本周，软银示意，在科技领域的投资大跌几十亿美金后，其对科技领域初创公司的投资将大幅度缩水，削减约莫50%-75%。许多软银投资过的公司已经为下一轮融资感应头疼。

另一家拥有21年历史的老牌投行Tiger Global在今年的科技股抛售历程中已经损失了170亿美金。这是对冲基金历史上最大的损失之一，是基金投资失败历史中绝对值得纪录的一笔。据英国《金融时报》，凭证Edmond de Rothschild团体的对冲基金盘算，Tiger Global的对冲基金资金已往四个月损失的钱险些是2001年后他们所得收益的2/3。

剖析机构Altimeter的Brad Gerstner示意，对冲基金没有对这一波市场颠簸举行足够的风险对冲。

统一时间，高盛也有一些改变。由于美国对于SPAC上市羁系审查逐渐严酷，他们正在调转车头，远离SPAC市场。除了羁系问题外，过往一段时间，SPAC上市的公司在市场上显示相当不佳。例如滑板车公司Bird的股票就在克日跌破1美金。住手发稿，其盘后价钱为0.99美金。半年前上市时，其首日股价约莫在8美金/每股。若是延续跌破1美金，这家公司就不得不宣告退市了。

截图自MarketWatch

加密钱币领域情形可能加倍糟糕。除了稳固币Luna价值险些下跌为零，Coinbase价值已经下跌80%。甚至其CEO Brian Armstrong放出话示意：若是公司泛起问题，面临倒闭，那用户很可能无法拿回他们的加密钱币。

难受的初创公司：不衰退就即是增进

固然，投行们缩减投资势必会对下游的初创公司带来生死生死的挑战。

若是说已往几年，靠烧钱获得增进获得更高的估值，从而找到更多的“接盘侠”是硅谷运行的规则之一，那现在，攥紧钱袋子、用最少的钱到达终点才是创业公司CEO们的新作业。

现在的情形，对于创业公司来说，就是“容易的钱”(Easy Money)没有了。凭证Protocol的报道，未来，初创公司能获得的融资将在短期内削减70-80%。

CB Insights宣布的数据来看，全球风险投资在2022年第一季度的8835笔生意中筹集到了143亿美金，比上一季度下降了约20%。

“今年年头以来，公然市场的不停调整一直在影响着私募市场的情绪。”PayPal首创COO David Sacks告诉媒体。最张皇的是那些投资了发展型公司的投资人，做早期投资的暂时没有受到太多影响。

Crunchbase的数据也印证了他的看法。种子轮初创公司在2022年4月共筹集30亿美金，同比增进14%。然而对后期创业公司的投资同比却下降了19%。

整整一代年轻创业者和投资人都是在已往13年延续增进的牛市中的后半段加入这个行业的。Benchmark 投资人 Bill Gurley接受采访时对此感应担忧。

“这个下降的历程会让人人感应惊讶和异常痛苦。我们正站在悬崖边。”他说。

一些投资者把现在的情形比作2000年和2007年狂风雨来之前的状态。这甚至让人想起来2008年红杉资源发出的某日忠告——RIP，好日子。这份现在还可以搜到的创业公司低潮保命指南现在还被保留在一个公然文档中。在那份保命指南中，红杉资源示意首创人要削减成本，把每一块钱都花在自己身上。

截图自红杉资源官网

不光是投资人的忠告，这样的真实例子也正发生在现实的硅谷。

例如上个月，筹集了1.2亿美金投资的一键支付初创公司Fast向投资者示意，他们设计裁员一半以上，追求接盘卖家。但由于融资的钱已经烧光，隆冬里无人接盘，这家估值110亿美金的初创公司就在几天后宣布了彻底关门倒闭的新闻。内部人士对媒体示意，这家公司关门的缘故原由是烧钱过快、招聘职员过多。

扩张过如意味着创业公司不得不裁员过活——仅已往一个月，Cameo开除了1/4员工，Thrasio开除了1/5的员工，On Deck裁员了1/4员工。

投资圈人士告诉Business Insider，大部门缘故原由是用于私募领域的融资资金正在变得越来越少。这些烧钱过快的公司难以获得预期的融资。

凭证TechCrunch的统计，到今年4月，对初创公司的风险投资总额为470亿美金，是已往12个月来的最低金额。

总之，对于这些公司来说，接下来是不能再依赖烧巨额融资过活，而是需要认真想想若何重新设计支出并想设施让已有的现金贮备维持更长时间。A16z的Justin Kahl和David George甚至为此宣布了一个框架，来教育创业者节约现金、完成未来场景设计。同时，他们也示意现在公司的估值也需要被重新盘算。

在这个糟糕的市场中，不少明星企业都施展了全身解数希望在市场彻底冷却前多积累一些过冬的粮食。他们中的一些公司选择在融资历程中延后自己这一轮融资的停止日期。

最新的一个案例就是Faire。这是已往几年高增进的电商公司。凭证TechCrunch报道，最近这家公司延伸了其G轮融资的时限，筹集了分外的4.16亿美金，使得这轮融资金额相较之前多了一倍。去年11月，其宣布的G轮融资金额为4亿美金。

不外，相对比融资金额的大幅度升高，这家公司的估值却没有太大转变——从去年11月G轮融资开启时的125.9亿美金仅仅多了2亿美金。Durable Capital Partners、D1 Capital Partners以及Dragoneer Investment团体配合介入了这一轮融资。延期自己的这一轮融资让这家公司在隆冬到来时多储存了4亿美金资金。这一轮总融资数字到达了8.16亿美金。

这样的做法现在在硅谷并不是唯一的个例。越来越多的公司选择延期自己已经完成或者正在举行的融资轮，让更多的VC入场。

二级市场的意外窜动

初创公司现在面临的不但单是收入削减。另外一个大问题就是估值急速缩短。在特定领域，当上市后的龙头企业股价下跌，市值腰斩，势必会影响统一赛道未上市的公司的估值以及市场预期。例如Doordash的股价从去年底的245美金跌落到现在的65美金，下跌约莫74%。这一下跌可能直接导致资源市场对于同类型公司Instacart的估值下跌。

本周，Instacart正式向美国政府提交了IPO申请。原本是件多年媳妇熬成婆的喜事，效果却遭到大量的人以为这是绝境里的最后一步——在已经大幅下跌的市场中流血上市。

David这样总结现在的现状：现在的创业公司也许并不期待上市了。由于现在公然市场（股市）对于这类增进型公司的市值纠正越来越严重。

除了上市可能发生流血割肉情形外，许多未上市的明星公司也都面临一个尴尬——由于估值下跌，且其期权在二级市场成了打折货。例如Cameo、Thrasio和Udacity这些未上市的公司在二级市场生意历程中，都遭遇了打折出售的逆境。

“总体而言，人们普遍以为在2021年举行融资的公司现在正在履历40%-60%的折扣。“Manhattan Venture Partners的合资人Andrea Walne告诉Business Insider。这家商业银行专门从首创人、员工等现有股东手中购置二级股票。

凭证Crunchbase的数据，去年有约莫3295亿美金涌入初创企业，比2020年增进92%。在这个历程中，甚至初创公司的首创人们都忧郁估值过高，增进过快。但随着风险投资在今年突然锁紧，通货膨胀越来越严重，经济普遍面临缩短，这种情形正在变得更糟糕。

一位纽约二级市场生意员告诉媒体，在他看来，市场还没到最糟糕的时刻。

其中SaaS初创公司受到袭击最为严重。Linqto CEO Karim Nurani示意，在二级市场，许多这个类型的公司的期权价值被砍掉了一半。他示意，在二级市场抛售的人群主要是三个泉源。首先，一些即将上市公司的员工正在抛售自己手上未行权的股票。一部门可能是生涯需要，一部门可能是感应恐慌，他们不想随着公司流血上市，想实验提前止血以削减风险。

这内里一半的情形可能是由于恐慌情绪决议的。一些35岁以下的创业公司员工早前从未履历过这种市场。他们想要抛售是由于他们对从未见过的转变感应恐慌。

此外，一些早期风险基金正在出售手里的股份，他们希望能够在价钱进一步下跌前锁定一些利润。伦敦早期投资公司Hoxton Ventures的合资人Hussein Kanji示意，只要我们以相对合理的价钱退出，虽然不如牛市里赚得多，但还算过得去。”

最后一类，是大型跨界基金涉足创业公司投资。他们可能会晤临公然生意股票投资组合追加保证金的要求，以是他们正在抛售未上市的股票以筹措现金应对。

“在二级市场，他们天天都在联系我们，让我们以6折的价钱买入他们手中的股份。”纽约一位匿名二级市场生意员示意。在熊市中，每小我私人都实验获得更好的资金流，以是天天来找到他们的人变得越来越多。“本月当股市泛起大幅度下跌后，找到我们的人多到疯狂。”他说。

总而言之，市场中的钱正在变得越来越少。在现在的状态下，疯狂的增进不再是唯一权衡一家创业公司的指标。更主要的是，这家公司想要到达目的，需要用若干时间以及消耗若干成本，以及能否撑已往“隆冬”。

越来越多的人最先发问：现在是2018年照样2008年？

已经没有人嫌疑，这是一个糟糕的时刻。