今年以来，以国企和地方财政资金为靠山的母基金，在规模和数目上都出现井喷之势，百亿级母基金险些成为各省标配。

在最近的四月，不停有大规模的母基金确立：湖北宣布设立300亿的大康健主题母基金，100亿的科创基金；西安宣布设立总规模100亿的工业倍增指导基金；河南省水利产业投资基金乐成落地，规模100亿。

随着地方国资母基金的落地，对专业基金治理人的需求也响应增大。仅已往一周，安徽、广东、江苏、湖北、山东、湖南等省市，都最先面向天下甚至全球伸出橄榄枝，招募优异GP。与此同时，“募资难”又是一级市场上GP的普遍状态，甚至有传出投资机构全员募资的新闻。

当“募资难”对上母基金的“崛起”，市场化GP最先向地方国资靠拢。一位母基金治理者对创投日报记者示意，现在市场上机构都在很自动的找国资母基金募资，带着项目来都是标配了。面临气概各异的GP，肩负着投资回报和产业指导双重责任的母基金会若何考量，就此，创投日报采访了多位地方母基金的认真人。

GP要确立专业性壁垒

在两位有着10多年的政府母基金投资治理履历的认真人看来，市场大环境已经发生了改变，单纯基于财政投资随着周期搭便车的时机越来越少，这类机构的生计和生长空间都很有限。

其中一位认真人示意，在周全注册制的靠山下，投资人的专业度是机构生长的主要条件。现在他在选择GP的历程中，稀奇关注有产业特色、具备专业性壁垒的。对于这类机构，纵然确立时间不长，历史业绩也相对单薄，他们也会思量出资。

另一位认真人则给出了更为详细的画像。即这些机构需要具备三个焦点能力，一是能比别人更早地发现项目；二是能更快地判断项目；三是能对项目有更多的赋能，好比提供产业资源、人才贮备等。“要有一两个难以被替换的专业壁垒，这样的治理人才气卷的过其他机构。”他对记者示意。

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在他的考察中，现在已经有几种蹊径跑出来了。*种是聚焦产业的机构，在某些垂直赛道里深耕，专业度拉满，之前的医疗现在的半导体赛道都有这样的时机。这类机构占住自己的一席之地后，随着专业度不停提升，会往前沿捕捉到更早期的时机。在纵向上越做越深，对初创企业的生态赋能也会做得加倍高效。

第二种是由有产业靠山的公司提议的基金。差异于上一代产业公司提议的粗放型PE基金，新一代的产业基金普遍是既懂产业又懂投资。这类基金通过产业资源可以给初创企业提供更直接的辅助，也基于此能具备相当强的议价空间，捉住产业赛道里的细分时机。

另有一类机构近几年的生长势头尤其猛，他把这种机构归纳为能服务创新源头的基金。这类基金捉住海内手艺功效转化到商业企业的痛点，辅助科研院所、高校等完善它们的功效转化系统。通过这种方式，拿到了不少好项目。

GP要做好属地化

在专业度之外，几位母基金认真人提到的另一个要害词是“属地化”。其中一位西南区域的认真人示意，母基金确立的使命之一就是招商引资。在选择基金治理人的历程中，他们格外重视将属地独占的资源禀赋和区域盈利展示给GP，希望加深GP对属地化的明白。

“我们不想做个单纯出钱的机构，那样会越走越窄，而是要给GP连续的投入时间和资源。”他示意，在财政回报之外让GP基于属地的情形去试探适合当地产业的投资路径，通过耐久的互助相互成就。基于此，他们在内部专门确立了一个团队，辅助GP对接当地的政策资源，让投资落地的历程能够平顺丝滑。

在GP加深属地化的同时，作为母基金，他们也在更起劲地拥抱市场化。以上认真人示意，现在在出资时不设硬性的基金落地要求，包罗返投要求，而是自动弥合投资和产业指导之间的目的差异。将内陆的资源和诉求，融入到市场的运行中去，在互助历程中实现多方共赢。

无论是专业化照样属地化，都在向GP提出更高的要求。上述几位认真人都以为，市场正在进入到一个优胜劣汰的质变阶段，每年基金治理人的数目都在下降，这是“存量出清、增量放缓”。GP需要穿越周期，真正掌握住产业生长的基个性时机，才气存活下来。