7月15日，孩子王争先宣布上半年业绩预增喜讯。

2024年1-6月，其预计营收同比增进6.98%-15.40%，至44.5亿元-48亿元；预计归属净利润同比增进10.71%-10.34%，至0.77亿元-0.83亿元；预计谋划流动发生的现金流净额同比增进223.05%- 263.43%，至8亿元-9亿元。

图源：孩子王通告

看似可圈可点的“成就单”，但拉长视线，却在“重走转头路”。事实上，早在2020年中报期，孩子王的归属净利润就到达过1.66亿元。

1、重走转头路？  

孩子王的业绩，以IPO为距离线，泾渭明白。

IPO前的2018年-2020年，孩子王营收划分为66.71亿元、82.43亿元、83.55亿元，复合年增进率为11.91%；归属净利润划分为2.76亿元、3.77亿元、3.91亿元，复合年增进率为19.02%。

IPO后的2021年-2023年，孩子王营收划分为90.49亿元、85.2亿元、87.53亿元，归属净利润划分为2.02亿元、1.22亿元、1.05亿元。

不难看出，在顶着“婴童零售*股”的名号上岸创业板后，孩子王非但没有提振自身，反而展现出“变脸”姿态：谋划状态一落千丈，稀奇是盈利能力大幅折损。

更有甚者，于2021年-2023年各年Q4，孩子王还泛起了“失血”征象。其中2023年Q4，孩子王的归属净利润亏损1186万元，扣非净利润亏损2312万元。

另据财报显示，2021年-2023年，孩子王的店面坪效划分为6905.77元/平方米、6289.72元/平方米以及5714.65元/平方米，店均销售收入划分为1636.06万元、1462.62万元以及1304.74万元，逐年下跌，且跌幅逐年加深。  

面临低迷的财政显示，资源市场绝不留情地“用脚投票”。住手8月14日，孩子王股价报收5.25元/股，距离高点的27.11元/股，缩水80.64%；总市值仅剩58.49亿元，距离高点的302亿元，蒸发了超240个小目的。

此情此景，愣是让孩子王的原始股东也坐不住了。

7月2日晚，孩子王宣布通告称，住手2024年7月1日，CoralRoot通过大宗生意系统累积减持公司股份2,889,310股，占其剔除回购专用账户后总股本比例0.2613%。

据悉，CoralRoot主要从事创投及咨询营业，是孩子王的提议人之一，隶属于美国华平投资团体。该项减持始于6月25日，整个历程用时不到10天，CoralRoot套现约1159万元。

而在2023年11月，孩子王曾披露，CoralRoot设计以协议转让方式向上海阿杏出售其持有的5560.22万股，约占总股本的5%，并在今年4月尾完成过户挂号。

《节点财经》领会到，在孩子王上市前，CoralRoot持股6.89%。这意味着，CoralRoot险些是清仓式退却。

2、“掘金”低线都会？

新生儿出生率不停走低、人口盈利逐渐消退的靠山下，孩子王头顶的“天花板”越来越近。

玺承电商研究院数据显示，预计2022年-2025年，中国母婴市场规模将从3.76万亿元增进至4.68万亿元，复合年增进率仅为7.57%，远低于之前几年双位数的增速。

若何突破发展“瓶颈”？就像零食、奶茶、暖锅、咖啡等大部门快消品一样，孩子王也把眼光瞄准了低线都会，把心思动在了拓店上。

零食赛道真实现状

2023年12月，孩子王宣布了公司的“三扩”战略：扩品类，推出全龄段儿童生涯馆；扩赛道，从单车道转向了十车道；扩业态，从自营大店到小店、加盟场景，旨在扩大笼罩局限，为更多亲子家庭缔造价值，并延展自己的创收创利半径。   

就在刚刚已往的7月26日，孩子王位于四川广汉百伦广场的天下精选店正式开业，这也是其启动小店、加盟营业后，针对低线都会结构的首次动作。

理论上讲，相对一二线门户，非饱和的低线都会仍有较大的时机，尤其是随着近些年Z世代回流县城就业，以及90后一代人新晋为宝爸、宝妈，他们在科学育儿、细腻化育儿理念的驱动下，全方位、多维度升级与婴童有关的吃喝用度，将沉淀出孩子王希冀的肥沃的“土壤”。

图源：孩子王官网

但不容忽视的是，低线都会存在品牌内陆化阻碍多、跨区域运营尺度化历程慢、详细落地难实行、用户习惯及认知不清晰等“桎梏”

好比，低线都会一样平常是熟人社会，用户往往更信托亲友密友的口碑，也更信托当地的母婴聚集店，对于“外来僧人”来说，“难念经”的同时，还面临下沉群体能否听得进去的磨练。

故而，孩子王要想在低线都会有所作为，试图靠躯体的壮大消弭衰退的风险，并斩获增量，也不是件容易的事情。

但孩子王显然不能再等了。住手2023年终，孩子王的黑金卡会员费、会员积分、黑金卡权益余额相较年头划分下跌52.23%、12.17%、5.57%。   

该三项指标的反向颠簸，不仅说明孩子王的沉淀资金在流失，也反映出消费者对公司的郑重态度，预示着其谋划压力进一步增大。

3、忧伤质量关？

值得注重的是，身为行业龙头，孩子王似乎难以做到“严于律己”。

最近几年，孩子王频发质量问题。

2024年头，羁系部门抽检发现，孩子王门店销售的禾泱泱泡芙条样品菌落超标；

2023年3月，四川孩子王月大道一段店销售的有机原味营养面中，维生素A项目被爆不及格；

2022年2月，厦门童联孩子王销售的“伊威”原味营养米粉，被曝产物水分不及格；

2021年6月，因销售的雅培铂优恩美力婴儿配方奶粉0-6月龄1段中，香兰素不相符食物平安国家尺度划定，宁波孩子王鄞州万达店被罚款1.5万元。

虽然以上“黑历史”中，孩子王都不是*责任人，但由于其是直接面向消费者的供应商，理应在运营历程中，恪守品质职责。

换言之，在拼杀日趋猛烈的环境中，孩子王应该重视的不仅仅是渠道建设，也要关注手艺研发以及产物把控。

遗憾的是，已往数年，孩子王把更多把精神和款项倾注在了前项。

财报显示，2023年，孩子王研发投入0.51亿元，同比削减41.95%，占营收比只有0.59%；拥有99名研发职员，同比削减61.18%，占总员工数目比只有0.91%。

而在2021年和2022年，孩子王的研发投入划分为10094万元、8831万元，占营收比划分为1.12%、1.04%。  

但在硬币的另一面，已往三年，孩子王的销售用度划分为19.38亿元、18.15亿元18.12亿元，占营收比划分为21.42%、21.3%、20.7%。

《节点财经》以为，作为渠道品牌，渠道自身的运营效率，品牌的竞争力，决议了孩子王未来的出路。除了增强创新研发外，能否保持继续增进，要害在于拼效率“做增肌铸气力”另一方面在于拼规模“强品牌长大个”。