2020年进度条：▇▇▇▇▇▇50%

　　一转眼，2020年的“余额”只剩一半了。相比往年，今年由于疫情的影响，证事听君宅家的时间似乎多了许多。不外，央妈今年却一直没闲着，连续为实体经济“输出”，为打赢疫情防控阻击战和推动经济社会发展提供了有力支持。而且，就在上半年的最后一天，央妈还放出大招！而且，这一招的影响力可不是只有一天！

　　6月30日，央行在其官微公布新闻，决议自7月1日起下调再贷款、再贴现利率，详细包罗：下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。调整后，3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。此外，央行还下调金融稳固再贷款利率0.5个百分点，调整后，金融稳固再贷款利率为1.75%，其中，延期时代利率为3.77%。

　　图片泉源：央行官网

　　动员三农等群体的融资成本下行

　　此次操作已是央行今年以来第二次下调再贷款利率。今年2月26日，央行召开电视电话集会，部署金融支持中小微企业复工复产事情。集会提出，下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。

　　民生银行首席研究员温彬：

　　再贷款、再贴现是直达实体经济的货币政策工具箱的主要组成部分，下调支农、支小再贷款利率及再贴现利率，有利于降低银行从央行获取资金的成本，进而动员三农、小微企业等群体的融资成本下行，提升货币政策的精准度和有用性。

　　近期举行的中国人民银行货币政策委员会2020年第二季度（总第89次）例会提出货币政策要兼顾可连续发展，并指出有用施展结构性货币政策工具的精准滴灌作用，提高政策的“直达性”，继续用好1万亿元普惠性再贷款再贴现额度，落实好新创设的直达实体工具，支持相符条件的地方法人银行对普惠小微企业贷款实行延期还本付息和发放信用贷款。

　　东方金诚首席宏观分析师王青：

　　当前，再贷款再贴现工具已是央行结构型货币政策的焦点和主要发力点。此次下调相关利率，将进一步增大这一政策工具对商业银行的吸引力，有助于迅速提升再贷款再贴现余额，从而指导银行金融资源重点向民营、小微企业等实体经济领域精准投放。这在提升货币政策逆周期调控效果的同时，也有助于制止洪水漫灌“后遗症”。预计后期央行货币政策工具创新还会围绕再贷款再贴现设计，年内再贷款再贴现额度也有可能进一步加大。

　　信贷支持实体经济连续发力

　　回首今年上半年的货币政策，信贷支持实体经济的针对性和有用性显著增强，充分施展了结构性货币政策工具的精准滴灌作用。

　　在下调再贷款再贴现利率外，今年以来，央行提供了再贷款再贴现支持1.8万亿元。除设立3000亿元专项再贷款支持防疫保供外，还增添5000亿元再贷款再贴现额度，支持地方法人银行向中小微企业复工复产发放优惠利率贷款。另外，还面向中小银行增添1万亿元再贷款再贴现额度，以优惠利率向量大面广的中小微企业提供贷款。

　　此外，央行还支持政策性银行增添3500亿元民营小微企业专项信贷额度，以及指导金融机构增添3000亿元低息贷款，定向支持受疫情影响较大的个体工商户。而且，央行还新创设了普惠小微企业延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持设计这两项新的直达实体经济的货币政策工具，进一步完善结构性货币政策工详细系，连续增强服务中小微企业政策的针对性和含金量。

　　中信证券固收明显债券研究团队：

　　此次下调再贷款、再贴现利率是货币政策宽松周期内的政策操作之一，也说明羁系层此前有关“适时退出”的亮相是未雨绸缪，而并非货币政策转向。货币政策加倍偏向于信贷政策和结构型政策的直达实体经济的宽信用效果。