今年大概率不是个好年份。

全球大放水的后遗症初显眉目，年后的A股一起走低，无论是新韭菜照样老韭菜，全部都叫苦不迭。年前“千亿基金一日罄”，现在捶胸顿足痛骂一声早知云云，昨天还被吹上天的茅台转眼间破鼓万人捶。

阴影尚未散去之时，股神巴菲特在伯克希尔-哈撒韦公司官网宣布了每年一度的致股东公然信，巴老的智慧来得恰合时宜。

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致股东信的三大重点

这位有着90年历史的投资传奇已经延续六十年公布公然信，已经成为全球投资界不能错过的盛会。

今年的股东信重磅内容许多，涉及到伯克希尔哈撒韦公司的起源，巴菲特和芒格若何寻找合伙人，若何调研企业，以及对未来十年经济变局的考察展望！

捡几个重点讲。

1、2020年业绩和持仓

凭据美国公认会计准则（GAAP），伯克希尔2020年的盈利为425亿美元，较去年的814.17亿美元下降靠近50%。其组成为谋划利润219亿美元、持股中已实现的资源收益为49亿美元、来自持股浮盈的未实现净资源收益为267亿美元、部门子公司及关联公司拖累公司减记110亿美元。

停止2020年12月31日，伯克希尔哈撒韦宣布的去年四季度末前十大持仓如下：

值得一提的是比亚迪，2019年终，该公司尚未跻身伯克希尔的股票投资组合前十。去年比亚迪股价大涨3.08倍，使得这笔投资的价值迅速膨胀（380亿人民币）。整体来看，12年内他在比亚迪上的持仓市值增进近25倍。

2、永远不要做空美国

当前，担忧美股崩盘的情绪日益趋高，尤其是美债收益率飙升以及加息预期不停提前带来的市场恐慌，配合上媒体的舆论让众多投资者以为好像金融危机要再次来临。

但巴菲特却对美国抱有极大的信心：

“今天，天下各地许多人缔造了类似的事业，缔造了惠及全人类的普遍繁荣。然而，在短暂的232年历史中，还没有一个像美国那样释放人类潜能的孵化器。只管有一些严重的滋扰，我们国家的经济生长一直是惊人的。

除此之外，我们仍保留宪法所赋予我们成为‘一个更完善的联邦’的愿望。在这方面的希望是缓慢的、不平衡的，而且经常令人沮丧。然而，我们已经向前迈进，并将继续这样做。”

无疑，这位投资生涯足够长的父老的视角是几十上百年的时间周期。简直，拉长时间线，美股的每一次溃逃甚至金融危机在K线上不外是一次次的回调，重整旗鼓后必然会越过的山丘而已。

之前，巴菲特就说过：没有人靠做空自己的祖国赚钱。

这是一个投资者对自己国家生长的信仰，不置可否。

市场永远是随着国家走的，投资的本质就是在赌国运，巴菲特的乐成很大一部门是离不开美股的十年长牛。同样，若是不是信赖中国的生长潜力，A股也就没了吸引力。

至于当前美股有没有泡沫，在老爷子的眼中似乎从来都不是问题。

3、猴子的飞镖也比短线买卖更可靠

众所周知，巴菲特是价值投资理念的信徒。令人称道的故事有许多，好比可口可乐、苹果、比亚迪，其重仓股中时间最短的也有12年之长。

每一次的致股东信，股神都市对自己的价值投资给出自己的明白。

这次的信中，巴菲特说持有股票在很大程度上是一个“正和”博弈。

“事实上，一个耐心且头脑冷静的猴子，通过向标普500的上市公司投掷50支飞镖构建的投资组合，随着时间的推移，只要它不受诱惑改变原来的‘选择’，它就将会享受股息和资源收益。”

生产性资产，如农场、房地产，固然另有企业所有权，都能发生财富——大量的财富。大多数拥有这些资产的人都市获得回报。所需要的只是时间的流逝、心里的平和、足够的多元化以及买卖和用度的最小化。

惋惜的是，大多数的“猴子”都是没有耐心的，好动又不知足。

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若何抄股神的作业？

投资的焦点在于寻找逻辑，和未来的趋势。

巴菲特的致股东信，往往会在字里行间中透露巴菲特对未来宏观走势的预期，以及伯克希尔公司的投资偏向。

60年树立起来传奇形象，不会无的放矢。

照样捡主要的说。

1、看好新能源

巴菲特以为，可再生能源远景广漠，而伯克希尔控股子公司伯克希尔哈撒维能源公司（BHE）将成为领导者。

新能源是大势所趋，经过了2020年，所有人都看得懂，股神讲出来的话也没有太多的附加信息，后面推出自家的BHE，若干有些为自己打广告的嫌疑，不外股神对新能源的一定让人加倍心安了些。

光伏、风电、新能源车，会是历久的投资热门。

2、债券不是好的投资标的

废黜百家，独尊股票，从来都是巴菲特的公然的理念。他一直都信仰股权投资，坚定地以为股票投资回报率远高于债券、商品或者黄金。以他的投资历程来看，事实也确实云云。

近期的债券收益率一起上涨，吸引了不少股市的灾黎转战债市，但股神的一席话浇了好大一盆冷水。

最近10年期美国国债的收益率（年终收益率为0.93%）比1981年9月的15.8%下降了94%吗？在某些主要大国，如德国和日本，投资者从数万亿美元的主权债务中获得负回报。

巴菲特甚至断言，全天下的债券投资者——无论是养老基金、保险资管照样退休金——都面临着昏暗的未来。

3、买优质企业

真正的投资者，永远不问市场，只看标的内在价值。

巴菲特以为，拥有一家优异企业的非控股股份，实在经济上更为划算，精神上更让人轻松，比亲自治理一家显示挣扎的100%控股企业不知道要好出若干。

这正是我们常说的只买价钱贵的优异公司，而不是价钱便宜的平庸公司，更何况价钱便宜的平庸公司的估值并不比好企业的低，

再简朴一点，就是“龙头战法”。这样的计谋不需要支出多大起劲，甚至可以说不费吹灰之力，反而可以说明计谋的高明。你在举行竞赛时，可以靠着动作的“难度系数”加分，然则在商业天下里，却是没有这一说的。

正如里根总统曾经说过的：“虽然说起来，并没有谁真正由于起劲工作而过劳死，然则，又何必去冒这无谓的风险？”

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股神年年有，而巴菲特永远是巴菲特

华尔街流传着一句话：投资像山岳一样古老。

大浪淘沙，新的“股神”年年泛起，又年年被人遗忘，而巴菲特永远站在山巅。

2020年伯克希尔每股市值的增幅只有2.4%，而标普500指数的增幅高达18.4%，伯克希尔跑输了16个百分点。此外，其公司的股价在已往一年、五年和十年的显示，都不如美股大盘。

但历久来看，1965-2020年，伯克希尔每股市值的复合年增进率为20%，显著跨越标普500指数的10.2%，而1964-2020年伯克希尔的市值增进率是令人吃惊的2810526%，也就是28105倍多，而标普500指数为23454%，即234倍多。

一两年甚至五六年中，收益率跨越巴菲特的人不能胜数，然则历久稳固的投资成就无人能出其右。

2020年海内基金的收益榜上，前30内里就没有一个收益率是低于110%的，看起来个个都是股神，秒杀巴菲特。

然则，大A已往30年的复利回报是10%，而凭据天天基金网的数据，2502位基金司理中，30年业绩复利10%的没有一个人，10年期也只有46人。

5年内，人人都是巴菲特；10年以上，巴菲特只有一个。

这些年，股神的投资逻辑被翻来覆去的研究，实在焦点只有一点：找到很湿的雪和很长的坡，然后耐心的等着。

巴菲特以为，投资的难点是在事前，也就是找准公司。抱着“封仓十年”的想法，评估公司的历久竞争优势、治理能力和专长以及价钱，然后找机会买入。剩下的就不太主要，由于好公司会自己缔造价值，而投资人能锦上添花的不外是辅助治理者去开拓思绪，让他们能够成为行业的尖端。

固然，错误不能避免，去年伯克希尔的110亿美元减记，就是巴菲特为2016年的收购所付的价值。

大道至简，股神的玩法从来没什么新鲜的。然则这么多年已往，学习者众多，学会的人寥若晨星，实在归根到底就四个字：知易行难。

看看比亚迪，就连抄作业，也没若干人是有耐心的。12年腰斩6次，巴菲特赚了25倍，大部门人却是割肉离场。

扪心自问，现在我们都知道新能源（光伏、新能源车）是未来趋势，长坡道就摆在面前，可又会有几个人能够耐心地等上10年呢？

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结语

当一个人被捧为神，过分解读不能避免，总有人喜欢一字一句地去挖掘强者背后隐藏的器械，顽固地以为无法复制巴菲特的乐成是由于没有读懂他，于是翻来覆去的去研究。

一年一封的致股东信很有父老的智慧，却没有股神的隐秘。

56年的股东大会，这位传奇人物险些都在重复同样的话，而他也是一直根据他所说的那样去做。

作为一个通俗投资者，绝大部门人简直是没有巴老的条件，好比低成本的杠杆、人际圈的资源，甚至也可以说A股没有价值投资的土壤，但事实上即便是华尔街，已往40年配合基金受托治理的近12兆美元中，能遵行巴菲特和芒格恪守的简朴理性投资原则，继而缔造出特殊佳绩的比例同样微不足道。

巴菲特之道，容易学，却难以复制。

最后，借一段话末端：

贝佐斯见巴菲特。贝曰：“汝富甲天下，汝道至简，何以无人循君之道、与汝同富邪？”

巴子对曰：“吾未尝见自甘于行迈靡靡、积跬步而慢富者也。”